不可否認，并購重組審核趨嚴已經(jīng)成為事實：上周，共計有5家公司的并購重組申請未獲得通過，否決率高達26.3%。

　　這在以前是從未出現(xiàn)過的。

　　不妨與今年上半年的情況進行對比：125家上市公司的并購重組申請中，未過會的只有8家，通過率為93.6%。

　　也正是對并購重組審核的越發(fā)嚴格，有資深投行人士稱“已經(jīng)切身感受了監(jiān)管層的變化，再也不能抱著僥幸心理，去試探監(jiān)管底線了”。

　　這是意料之中的事情。

　　6月17日，證監(jiān)會修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會公開征求意見。這是繼2014年11月份之后的又一次修改，重點是進一步規(guī)范借殼上市的行為，促進市場估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金“脫虛入實”。

　　與之前窗口指導(dǎo)、“一事一議”不同的是，此次修訂重組辦法從立法角度細化了借殼上市的標準。完善借殼上市的界定標準，通過配套融資的取消、股份鎖定期的變更等壓縮借殼上市的套利空間，并增加對規(guī)避借殼上市的追責(zé)條款、規(guī)定公司及大股東違法違規(guī)將不能被借殼。

　　從2013年初露鋒芒到2014年百舸爭流，再到2015年全民盛宴，A股市場上的并購重組似乎在一夜之間走向火爆，并且花樣百出，令人眼花繚亂的運作技法在批量造富之時，還夾雜著暗藏風(fēng)險的創(chuàng)新手法。

　　創(chuàng)新誠然重要，但底線不能缺失。遺憾的是，在精妙的各色方案中，刻意規(guī)避監(jiān)管、無視投資者利益的案例層出不窮。因此，對于這種行為，就只能是一個字：嚴。

　　我們看到，除了證監(jiān)會對上市公司的并購重組申請的審核愈發(fā)嚴格，滬深兩大交易在這方面的監(jiān)管同樣是嚴字當頭。

　　比如，上交所將并購重組預(yù)案等信息披露納入事后重點監(jiān)管的范疇，對“忽悠式”、“雙高(高估值、高承諾)”類重組以及規(guī)避借殼類重組加大問詢力度，著力強化風(fēng)險揭示。同時，加大了并購重組違規(guī)的事后問責(zé)力度，集中處理了一批重組信披違規(guī)及與之有關(guān)的濫用停牌行為。7月份，共對16家上市公司的重組預(yù)案進行了事后問詢，共提出297個關(guān)注問題，要求中介機構(gòu)發(fā)表意見283項，要求公司補充提示重大風(fēng)險61項。其中，重點關(guān)注規(guī)避重組上市認定標準、標的資產(chǎn)估值的合理性、盈利預(yù)測和補償承諾的可實現(xiàn)性以及是否存在利益輸送等違規(guī)行為。

　　深交所最近發(fā)文，點名針對“虛擬現(xiàn)實”、“石墨烯”等熱點題材重組事項，保持高度敏感，督促公司準確、完整地披露具體情況和對公司的影響，并對存在的風(fēng)險進行充分揭示，同時細化停牌冷卻、內(nèi)幕交易核查制度，果斷遏制市場炒作。

　　對上市公司的并購重組嚴字當頭，筆者認為這是好事。因為只有明晰規(guī)則、激濁揚清，A股并購重組才能回到服務(wù)實體經(jīng)濟正途，也只有如此，資本市場才能真正助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。