低位有支撐，但交投不太活躍

　　周二，滬深300指數(shù)盤中探底后回升，在全天高位附近中陽(yáng)線收盤。市場(chǎng)大多數(shù)個(gè)股上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲超5%，不過(guò)市場(chǎng)交投不太活躍，兩市成交量創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)新低。近期經(jīng)濟(jì)方面變化不明顯，監(jiān)管政策主要針對(duì)過(guò)度投機(jī)，期指縮量整理后短期有企穩(wěn)反彈可能，上方關(guān)注3600點(diǎn)附近壓力位。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行

　　宏觀經(jīng)濟(jì)受到投資降速、內(nèi)需偏弱的影響還在持續(xù)，近期再疊加閱兵期間環(huán)境整治，整體保持在低位運(yùn)行。最新部分?jǐn)?shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，仍并未走出弱勢(shì)。8月，我國(guó)進(jìn)出口總值按人民幣計(jì)價(jià)為2.04萬(wàn)億元，下降9.7%。其中，出口1.2萬(wàn)億元，下降6.1%，降幅較前一月8.9%有所收窄;進(jìn)口8361億元，下降14.3%;貿(mào)易順差3680.3億元，環(huán)比擴(kuò)大20.1%。進(jìn)口降幅進(jìn)一步擴(kuò)大顯示內(nèi)需不振的影響在延續(xù)，貿(mào)易順差擴(kuò)大則對(duì)近期外匯儲(chǔ)備連續(xù)下滑有一定對(duì)沖作用。

　　8月外匯儲(chǔ)備3.5574萬(wàn)億美元，前值3.6513萬(wàn)億美元。8月外儲(chǔ)下降939億美元，為連續(xù)第四個(gè)月下滑，并創(chuàng)歷史最大單月降幅。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將使得資本流出、外匯儲(chǔ)備下降的狀況短期難以改變，央行有望繼續(xù)降準(zhǔn)以緩解資金面緊張。

　　8月用電量、鐵路貨運(yùn)量企穩(wěn)回升，樓市成交持續(xù)回暖。8月，全國(guó)發(fā)用電5082.64億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.47%，增速較去年同期回升5.88個(gè)百分點(diǎn)，比7月增速回升4.47個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來(lái)月度最高增長(zhǎng)水平。今年全國(guó)大部分地區(qū)氣溫都較往年偏低，用電量明顯回升顯示出一些積極信號(hào)。從鐵路貨運(yùn)情況看，全國(guó)鐵路日均裝車出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。8月全國(guó)鐵路日均裝車調(diào)度數(shù)較7月增加1.6%，樓市受益于多次降息和購(gòu)房政策放松刺激，8月呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，但是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)端下降趨勢(shì)未改。

　　監(jiān)管政策頻出

　　近段時(shí)間，監(jiān)管層不斷推出政策來(lái)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，意在降低市場(chǎng)波動(dòng)率。本周開(kāi)始，中金所實(shí)施了史上最嚴(yán)政策來(lái)抑制過(guò)度投機(jī)，高保證金影響到了期指作用的發(fā)揮。本周前兩日期指市場(chǎng)持倉(cāng)和成交量大幅萎縮，說(shuō)明有投資者開(kāi)始退出期指交易，市場(chǎng)活躍度明顯降低。未來(lái)投資者將不得不考慮拉長(zhǎng)開(kāi)平倉(cāng)周期以及流動(dòng)性降低帶來(lái)的點(diǎn)差擴(kuò)大和即時(shí)成交問(wèn)題。

　　上交所宣布，自2015年9月8日起，將加強(qiáng)50ETF期權(quán)單日買入開(kāi)倉(cāng)限額調(diào)整為單日開(kāi)倉(cāng)限額，對(duì)投資者單日買入開(kāi)倉(cāng)與賣出開(kāi)倉(cāng)實(shí)施合并限額管理。上證所、深交所和中金所7日晚間發(fā)布公告稱，擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制：以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14時(shí)30分及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。根據(jù)意見(jiàn)稿，當(dāng)滬深300指數(shù)觸發(fā)到7%熔斷閾值時(shí)，股指期貨便提前收盤，股市自6月調(diào)整以來(lái)共19交易日觸發(fā)到了熔斷線。各項(xiàng)政策降低了市場(chǎng)交投積極性，而對(duì)于市場(chǎng)漲跌影響偏中性。

　　降稅利于長(zhǎng)期投資

　　經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，持股期限超過(guò)1年的，股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅;持股期限在1個(gè)月以內(nèi)的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額;持股期限在1個(gè)月以上至1年的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額;上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。新政策同2012年的政策對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，新政策的最大變化在于，持股期限超過(guò)1年的投資者，其股息紅利將免征個(gè)人所得稅。新政策鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)線投資高分紅績(jī)優(yōu)股，對(duì)目前藍(lán)籌股有一定利好。

　　技術(shù)上看，滬深300指數(shù)近期保持在區(qū)間運(yùn)行，指數(shù)近6日當(dāng)中有5日收陽(yáng)，說(shuō)明在低位有一定支撐。指數(shù)站上10日線目前離上方3600點(diǎn)附近缺口有一定距離，短期有企穩(wěn)反彈可能。但是中線仍有待確認(rèn)，縮量之后或意味較長(zhǎng)時(shí)間整理，上方關(guān)注3600點(diǎn)附近強(qiáng)壓力。(作者單位：大越期貨)