IPO扶貧的功效是階段性的，欲從根本上脫貧，則不應(yīng)過度依賴IPO扶貧，謹(jǐn)防企業(yè)IPO扶貧的套利沖動(dòng)，而是應(yīng)切實(shí)營造好當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。

　　在精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧的政策大勢下，9月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》(以下簡稱“意見”)，“意見”指出，全國貧困縣企業(yè)IPO將適用“即報(bào)即審、審過即過”的政策，同時(shí)，證券業(yè)協(xié)會(huì)也于當(dāng)日公布證券公司“一司一縣”結(jié)對幫扶貧困行動(dòng)的第一批名單。

　　對于以資源最大化配置為天職的證券市場而言，證監(jiān)會(huì)陡然推出的“IPO扶貧”，著實(shí)出乎眾多市場人士預(yù)料。有部分人士因此擔(dān)心，“IPO扶貧”在加大貧困地區(qū)企業(yè)融資支持的同時(shí)，不僅有可能會(huì)擾亂我國資本市場的“三公”原則，更有可能滋長出新型的扶貧式套利。

　　這樣的擔(dān)心并非杞人憂天。因?yàn)椋�在階段性IPO總量一定的情況下，對貧困縣企業(yè)IPO優(yōu)先“即報(bào)即審、審過即過”，就可能意味著非貧困縣企業(yè)IPO將會(huì)相對延遲，這對后者顯然存在一定不公。而在資本市場天然的套利沖動(dòng)下，亦不排除有擬IPO企業(yè)，為了盡快通過IPO，選擇將企業(yè)注冊地遷移至貧困地區(qū)，或者通過收購貧困地區(qū)較具規(guī)模的企業(yè)，以便盡快曲線邁入IPO的快速通道。

　　我們有必要承認(rèn)，當(dāng)下證監(jiān)會(huì)推出“IPO扶貧”的初衷是好的。一直以來，我國落后地區(qū)的資本均呈逆向流動(dòng)態(tài)勢(流出大于流入)。尤其是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速衰退的近幾年，這種經(jīng)濟(jì)學(xué)上的馬太效應(yīng)所造成的區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化，已變得愈加明顯。而為了相對平抑區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化的加劇，相對扭轉(zhuǎn)落后地區(qū)的資本逆向流動(dòng)態(tài)勢，證監(jiān)會(huì)推出“IPO扶貧”，初衷顯然是值得肯定的，實(shí)際上也會(huì)起到一定的正向作用。

　　但在肯定之余，為了避免“IPO扶貧”在具體推進(jìn)過程中，有可能導(dǎo)致的IPO扶貧式套利，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)(以及相關(guān)部門和相關(guān)單位)還是有必要以確�！癐PO扶貧”的正向作用(而不是負(fù)向激勵(lì))為前提，盡快出臺(tái)具備“堵漏防水”功效的可操作性實(shí)施細(xì)則。

　　具體而言，首先，為了避免非貧困縣企業(yè)IPO的相對延遲，針對貧困縣企業(yè)IPO“即報(bào)即審、審過即過”，宜適用增量法則，而不宜在存量范圍內(nèi)進(jìn)行“優(yōu)先”。

　　其次，對于發(fā)達(dá)地區(qū)遷移至貧困地區(qū)以謀IPO扶貧式套利的企業(yè)，盡管原則上不應(yīng)設(shè)限，但在具體實(shí)施上，還是應(yīng)該協(xié)同地方政府，施行差別化鼓勵(lì)政策。比如，針對擬遷入貧困地區(qū)的企業(yè)，如果其與當(dāng)?shù)刭Y源要素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為匹配，則應(yīng)相對鼓勵(lì)，反之，則不應(yīng)鼓勵(lì)。

　　還有，針對貧困地區(qū)企業(yè)的IPO扶持，可以從速從快，也可以相對調(diào)低財(cái)務(wù)指標(biāo);但是，針對擬IPO企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性的核查上，則必須一視同仁、不分“貧(地區(qū))富(地區(qū))”地嚴(yán)厲打擊任何形式的財(cái)務(wù)造假，這是監(jiān)管部門維護(hù)自身公信力的本職所在，更是確保資本市場公平有序發(fā)展的前提。

　　IPO扶貧僅是扭轉(zhuǎn)貧困地區(qū)資本逆向流動(dòng)的輔助因素，其功效亦是階段性的。貧困地區(qū)欲從根本上贏得資本的青睞、獲得脫貧可能，則不僅不應(yīng)過度依賴IPO扶貧，盲目呼應(yīng)部分企業(yè)IPO扶貧的套利沖動(dòng)，而是應(yīng)根據(jù)自身的要素資源優(yōu)勢，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集聚、并切實(shí)營造好當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。這之于扭轉(zhuǎn)資本逆向流動(dòng)以及脫貧，才是主導(dǎo)性因素，也是根本性因素。(楊國英)