要把手里的這套房子賣掉嗎?

　　全國(guó)擁有數(shù)套房的某財(cái)富管理機(jī)構(gòu)總裁陸女士這樣問(wèn)。過(guò)去幾年她買了好幾套房子。因?yàn)楣ぷ髅Γ�她沒(méi)時(shí)間“倒騰”房產(chǎn)，幾個(gè)月前本想出手杭州的房子，結(jié)果發(fā)現(xiàn)G20之后，杭州的房?jī)r(jià)又漲了;她在上海的房產(chǎn)也是，一不留神就漲了好幾百萬(wàn)。

　　她應(yīng)該為此高興嗎?要繼續(xù)看著手里的房子升值嗎——即使?jié)q了這么多——如果有一天房?jī)r(jià)跌了呢?

　　如果把房子賣掉還能投資點(diǎn)啥呢?房產(chǎn)之外，陸女士擁有600-3000萬(wàn)元可投資資產(chǎn)。作為專業(yè)人士，她目測(cè)了一遍當(dāng)下股市、基金、外匯、黃金等資產(chǎn)類別的收益表現(xiàn)，又把目光投回了房市。

　　但，心里還是不踏實(shí)，一些惶恐，一些不安。

　　這不是她一個(gè)人的感覺(jué)。不僅是這些私人銀行眼中的高凈值客戶。即使是一般中等收入人群，對(duì)此也充滿疑問(wèn)。他們的可投資資產(chǎn)也許只有幾萬(wàn)，或者10多萬(wàn)乃至上百萬(wàn)元。他們可能已經(jīng)擁有一套仍在還貸的房產(chǎn)，或許還在為首付奮斗，他們身在北上廣或者二線、三線城市，但困惑似乎是一樣的：房子還能買嗎?如果不買房子，手里的錢——不管是多是少，又該如何跑贏通脹，獲得增值?

　　10月1日，人民幣作為國(guó)際貨幣基金組織(IMF)新晉的SDR(特別提款權(quán)貨幣籃子)貨幣將正式生效。前一天，央行貨幣政策委員樊綱表示，不能只推改革，不顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);前幾年大量熱錢炒作導(dǎo)致人民幣升值，目前貶值是糾正，也順應(yīng)一籃子貨幣的普遍貶值。這讓市場(chǎng)生疑：是否暗示入籃之后的人民幣將開(kāi)啟貶值通道?

　　殊不知，很大程度上，匯率貶值預(yù)期也是中產(chǎn)“置房產(chǎn)”保衛(wèi)財(cái)富動(dòng)因之一。興業(yè)銀行(15.970, -0.03, -0.19%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就認(rèn)為，高估匯率是所有中國(guó)問(wèn)題的根源。文華廣潤(rùn)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)王家春則表示，外儲(chǔ)及匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為中國(guó)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素之一。

　　在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍看來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)不僅對(duì)企業(yè)部門的資金成本、資金來(lái)源都產(chǎn)生了虹吸效應(yīng)，還打亂了對(duì)居民部門的未來(lái)消費(fèi)支出和家庭資產(chǎn)配置計(jì)劃。

　　就這樣，不只是中國(guó)政策宏觀調(diào)控的難度在加大，中等收入群體或者中產(chǎn)階層配置資產(chǎn)的難度也在加大。此時(shí)和今后一段時(shí)期，市場(chǎng)在等待變化。

　　一種難言的焦慮感在不同市場(chǎng)、不同人群中蔓延。尤其是中產(chǎn)階層，他(她)好像“病了”，得了財(cái)富焦慮癥。

　　對(duì)中等收入人群的界定從來(lái)都可能引起爭(zhēng)議。一些專家認(rèn)為可將中等收入標(biāo)準(zhǔn)界定在年收入6萬(wàn)-12萬(wàn)元人民幣左右，此外，家庭有一定數(shù)量的儲(chǔ)蓄和其他貨幣性資產(chǎn)，家庭人均居住面積稍高于全國(guó)平均水平。如照此測(cè)算，目前中等收入人群規(guī)模在3億左右，盡管一些人調(diào)侃自己“被中產(chǎn)”。

　　擴(kuò)大中等收入群體是國(guó)家戰(zhàn)略的一部分，十三五規(guī)劃中，中國(guó)還提出了城鄉(xiāng)居民收入倍增計(jì)劃，這意味著未來(lái)中等收入群體規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，與之相伴，財(cái)富的保值增值會(huì)成為持續(xù)的焦點(diǎn)。

　　“當(dāng)務(wù)之急是改變資產(chǎn)或財(cái)富管理戰(zhàn)略思維。過(guò)去十年可能大家是主動(dòng)管理型，愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)并獲取較好收益，但從今年開(kāi)始，大家可能要打防御戰(zhàn)，安全過(guò)冬。‘現(xiàn)金為王’，等待機(jī)會(huì)。”光大銀行(3.790, 0.01, 0.26%)資管部副總經(jīng)理潘東開(kāi)了個(gè)方子，“再不然就是分散投資，像專業(yè)機(jī)構(gòu)那樣做大類資產(chǎn)配置�！�

　　但，財(cái)富能等嗎?很多人會(huì)擔(dān)心，自己的錢會(huì)在等待中縮水，也有很多人，他們焦慮，但似乎更為主動(dòng)，一點(diǎn)點(diǎn)撥開(kāi)金融迷霧，優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，讓其資產(chǎn)保值增值。這些人是怎樣做到的?

　　如果有一套穿越經(jīng)濟(jì)周期的中產(chǎn)階層資產(chǎn)配置手冊(cè)的話，也許可以用“專業(yè)化、安全性、流動(dòng)性”等關(guān)鍵詞勾勒其座標(biāo)系。林采宜說(shuō)，在負(fù)利率市場(chǎng)環(huán)境下，投資座標(biāo)也好，投資哲學(xué)也罷，除了安全還是安全。

　　如此，你配置的資產(chǎn)安全性高、流動(dòng)性好嗎?

　　“資產(chǎn)荒”下三件事：房?jī)r(jià)、匯價(jià)、金價(jià)

　　“房?jī)r(jià)漲得邪，沒(méi)房的絕望，有房的心慌;沒(méi)想到的是，有些開(kāi)發(fā)商同樣如此�！笔袌�(chǎng)唏噓不已;流動(dòng)性過(guò)多，市場(chǎng)太擁擠，機(jī)構(gòu)與資本在抱怨優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)荒”。

　　房?jī)r(jià)還會(huì)漲么?在南京、杭州、在蘇州，在濟(jì)南，曾經(jīng)久違的字眼又重新回到人們的視野中，限價(jià)、限購(gòu)、嚴(yán)打捂盤……一些被認(rèn)為惡意炒作房?jī)r(jià)上漲和虛假信息的人被拘留，房?jī)r(jià)上漲已經(jīng)引發(fā)新一輪的調(diào)控，而且正在波及更多的城市。

　　曾經(jīng)經(jīng)歷去年股市起落的投資者，現(xiàn)在面對(duì)分化的樓市行情，游移不定。房子還能買嗎?國(guó)泰君安(17.740, 0.05, 0.28%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，就投資品而言，目前國(guó)內(nèi)大中城市的房?jī)r(jià)泡沫明顯，顯然風(fēng)險(xiǎn)很高，并非理想投資。無(wú)論是房產(chǎn)稅、房貸政策還是流動(dòng)性緊縮，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)的預(yù)期逆轉(zhuǎn)，并觸發(fā)房?jī)r(jià)下行。

　　按照財(cái)富管理專業(yè)人士的說(shuō)法，從資產(chǎn)配置的角度看，中產(chǎn)人士關(guān)注的三件事：“房?jī)r(jià)、匯價(jià)和金價(jià)”。但恰恰這三件事沒(méi)一個(gè)讓陸女士省心。又豈止是中產(chǎn)?從政府、專業(yè)機(jī)構(gòu)到個(gè)人投資者，無(wú)人可以置身事外。這三件事說(shuō)到底是一件事。

　　面對(duì)高房?jī)r(jià)，人民日?qǐng)?bào)也出來(lái)喊話了，其微信公號(hào)發(fā)文《失去奮斗，房產(chǎn)再多也將無(wú)家可歸》。明示：當(dāng)努力奮斗還不如投機(jī)房產(chǎn)，就可能樹(shù)立一種錯(cuò)誤的導(dǎo)向和價(jià)值觀。但“房產(chǎn)升值秒殺努力工作”之現(xiàn)象又讓一些剛步入中產(chǎn)的人士頓生挫敗感。

　　李先生是一名基建工程師，曾經(jīng)在某國(guó)有企業(yè)的工程項(xiàng)目部負(fù)責(zé)安全工作。年過(guò)4旬的他在完成一定財(cái)富積累后，去年辭職開(kāi)始自己做工程。剛買了新車且擁有五、六百萬(wàn)元存款，但焦慮感時(shí)時(shí)困擾著他。

　　據(jù)李先生介紹，目前其名下有一套房產(chǎn)用于自住，同時(shí)在北京郊區(qū)還有幾百平米的宅基地。他說(shuō)，在妻子眼中，自己并不是一個(gè)聰明的人。在北京房?jī)r(jià)不斷上漲的過(guò)程中，不少朋友和同事都在2010年前后買了房，雖然也曾有這種打算，但最終因?yàn)楦鞣N原因擱淺，就此夫妻倆還曾生過(guò)氣。“也想過(guò)改善一下家里的住房條件，但是目前這房?jī)r(jià)太嚇人了，不敢輕易入手�！笨紤]到還有郊區(qū)的宅基地，一路上漲的房?jī)r(jià)使得李先生最終放棄了換房的想法。

　　李先生說(shuō)，錯(cuò)過(guò)買房機(jī)會(huì)的主要原因是自己愛(ài)好炒股。自2008年就已經(jīng)入市的李先生一直自詡是經(jīng)驗(yàn)豐富的老股民，然而在去年6月杠桿牛市戛然而止的時(shí)候，李先生一度看著蒸發(fā)的上百萬(wàn)市值懷疑自己。

　　辭職后，李先生每年有近百萬(wàn)元的收入，但在經(jīng)濟(jì)不景氣背景下，工程越來(lái)越難做，不但利潤(rùn)稀薄，三角債等信用風(fēng)險(xiǎn)更是不斷打消著他的積極性。而仍未回本的股票投資使得他在今年不溫不火的行情中保持著夾雜著悲觀的理性�！艾F(xiàn)在的確比較糾結(jié)，也比較沮喪，一直以來(lái)都覺(jué)得國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)已經(jīng)很高了，但是它仍然在漲，想想美國(guó)和日本的經(jīng)歷，很擔(dān)心自己成為最后一個(gè)接棒者，也正因?yàn)榇耍�自己錯(cuò)過(guò)了很多買房的時(shí)機(jī)�！崩钕壬�表示，自己手里的幾百萬(wàn)存款并不算多，如何保值升值成了頭疼的問(wèn)題，“現(xiàn)在基本上是在買短期理財(cái)，收益年利息不到4%，真怕在房?jī)r(jià)不斷上漲、人民幣又出現(xiàn)貶值的過(guò)程中被稀釋的不夠生活，特別是看到跳廣場(chǎng)舞的大媽坐擁幾套房產(chǎn)時(shí)還會(huì)有一種挫敗感�！�

　　如果選擇范圍更寬泛一些，海外資產(chǎn)配置是一個(gè)好主意么?

　　不少高凈值人士選擇了海外買房，海外媒體將澳大利亞、加拿大等國(guó)家一些城市房?jī)r(jià)的上漲歸結(jié)為中國(guó)人的購(gòu)買力。即使沒(méi)有買房實(shí)力的投資者，也選擇將一部分存款轉(zhuǎn)為美元，或者投資海外股市和固定收益產(chǎn)品。

　　匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑給正在升溫的海外資產(chǎn)配置增加了幾分熱度。

　　波士頓咨詢進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2015年“811”匯改后，人民幣的波動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貶值的預(yù)期，從而掀起了中國(guó)個(gè)人境外資產(chǎn)配置的熱潮。包括客戶基礎(chǔ)下沉，在尚未展開(kāi)境外投資的客戶當(dāng)中，有超過(guò)50%的普通私行客戶表示未來(lái)3年內(nèi)會(huì)考慮進(jìn)行海外投資。

　　波士頓咨詢?nèi)�球合伙人張�(jiān)秸f(shuō)，調(diào)研還顯示，在2015年股市劇烈波動(dòng)下，70%的高凈值人群還是實(shí)現(xiàn)了約10%的盈利�！爸袊�(guó)高凈值人群自己對(duì)財(cái)富管理的能力，或者借助機(jī)構(gòu)，其投資能力在逐步改善�！�

　　荷馬金融創(chuàng)始人葉程坤的感覺(jué)是，這幾年的確出現(xiàn)了海外資產(chǎn)升溫的趨勢(shì)。這是一家專注于幫助中國(guó)居民海外投資的公司。根據(jù)這幾年的觀察，葉程坤說(shuō)，大部分的中產(chǎn)和高凈值人群的海外配置主要是兩類：基礎(chǔ)配置，像去香港買保險(xiǎn);另外是基礎(chǔ)之上的穩(wěn)健型基金。不過(guò)，在中國(guó)家庭資產(chǎn)配置中，目前整個(gè)海外資產(chǎn)配置占比不及2%，而日本、韓國(guó)、中國(guó)香港特區(qū)基本上配置比例在15-25%，配置最高是30%的新加坡。他說(shuō)：“目前中國(guó)投資者海外資產(chǎn)配置有一些特殊性，除了剛起步之外，也有資本管制方面的原因�！�

　　那么再來(lái)看看黃金吧。

　　中國(guó)大媽曾經(jīng)是黃金最堅(jiān)定的投資者。不過(guò)她們?cè)谏弦惠喌狞S金漲跌中也損失了不少。在2012年觸及每盎司1790美元的高點(diǎn)后，黃金價(jià)格一直處在下跌通道中，中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明說(shuō)，這一過(guò)程沒(méi)有結(jié)束。

　　中天嘉華集團(tuán)副總裁、金融產(chǎn)品中心總經(jīng)理張旭東說(shuō)，就黃金ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)而言，今年以來(lái)全球ETF的增長(zhǎng)，主要是全球最大的ETF黃金(SPDR)，呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的上升。對(duì)比金價(jià)來(lái)講，金價(jià)的波動(dòng)比黃金ETF大，黃金ETF受金價(jià)的影響較小。這說(shuō)明了什么情況呢?說(shuō)明買入ETF的這些機(jī)構(gòu)或是其他的投資者，是在中長(zhǎng)線配置黃金，而不是在賭黃金的行情。也就是說(shuō)，這不是投機(jī)黃金的行情，而是配置結(jié)構(gòu)的一部分。這些機(jī)構(gòu)以及投資人會(huì)投資很多的金融產(chǎn)品，現(xiàn)在開(kāi)始選擇配置黃金了。

　　王家春看好黃金的投資價(jià)值，他甚至認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，應(yīng)該是“一手美股，一手黃金”。不過(guò)中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，黃金大漲的前提是出現(xiàn)全球性的危機(jī)事件——如果確如部分人認(rèn)為的人民幣會(huì)大幅貶值的話，無(wú)疑在中國(guó)買黃金是一個(gè)非常好的選擇。事實(shí)上，趙慶明本人相信這一幕不會(huì)發(fā)生。他說(shuō)：“對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景，我相對(duì)樂(lè)觀，目前看，黃金還是下跌中反彈的行情�！�

　　宏觀面下的糾結(jié)

　　當(dāng)下來(lái)看，“利率、杠桿比率和貶值預(yù)期是此輪房地產(chǎn)價(jià)格顯著上升的短期刺激因素�！逼桨沧C券在最近的一份研報(bào)中說(shuō)。

　　2016年1-8月，中國(guó)房地產(chǎn)銷售額和銷售面積分別為6.66萬(wàn)億和8.75億平米，較2015年同期增速分別為40.1%和25.5%。平安證券分析，從利率情況看，2014年三季度央行公布的居民按揭貸款加權(quán)平均利率為6.96%，到2016年事季度下降至4.55%(30年按揭的月供下降了23.5%);此外央行2014年四季度開(kāi)啟的實(shí)質(zhì)上比較寬松的貨幣政策功不可沒(méi);杠桿比率主要來(lái)自于首套和事套?按揭貸款比例的下調(diào)，而三套房按揭比例則已經(jīng)由商業(yè)銀行自行決定。

　　“估計(jì)2016年居民購(gòu)房的按揭占比高達(dá)60%左右;人民幣匯率則在2014年以來(lái)貶值超過(guò)10%，而主流預(yù)測(cè)另一個(gè)10%的貶值將在兩年內(nèi)發(fā)生�！逼桨沧C券認(rèn)為。

　　王家春則稱，匯率非良性貶值可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的引發(fā)因素，因?yàn)閰R率非良性貶值很可能導(dǎo)致通脹率及名義利率上升，從來(lái)沖擊全局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和過(guò)高的宏觀債務(wù)率決定了——央行在未來(lái)多年內(nèi)會(huì)傾向于維持超低的名義利率和實(shí)際負(fù)利率�！皩�(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，或許只有黃金可以抵御人民幣貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　最近，多家機(jī)構(gòu)調(diào)升了中國(guó)經(jīng)濟(jì)2016年的增長(zhǎng)率，亞洲開(kāi)發(fā)銀行(亞行)9月27日發(fā)布報(bào)告，上調(diào)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.6%，略高于3月份預(yù)測(cè)的6.5%，2017年的增長(zhǎng)預(yù)期也由之前的6.3%上調(diào)至6.4%。29日，巴克萊預(yù)計(jì)中國(guó)今明兩年的增長(zhǎng)率分別為6.6%和6.2%，較6月份時(shí)給出的預(yù)期分別上調(diào)了0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)。這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)處在6.5-7%的合理運(yùn)行區(qū)間，但去產(chǎn)能、去杠桿仍使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)下行壓力。

　　環(huán)顧四周，當(dāng)下的世界經(jīng)濟(jì)體似乎陷入了“比爛”模式。

　　各國(guó)央行空前寬松政策致“負(fù)利率”時(shí)代亦橫亙眼前——全球?qū)π庞玫淖分鹨呀?jīng)達(dá)到了一個(gè)瘋狂的狀態(tài)。

　　張旭東解釋，包括美國(guó)國(guó)債、德國(guó)國(guó)債、日本國(guó)債、瑞士國(guó)債在內(nèi)的這些國(guó)債，都被認(rèn)為是金邊債券，或者叫全球最高信用等級(jí)的債券。大量資產(chǎn)的管理者在出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒的情況下，會(huì)去追逐購(gòu)買這些高信用等級(jí)的國(guó)債。另外一點(diǎn)是國(guó)債的流動(dòng)性高，如果認(rèn)購(gòu)者改變主意的話，可以很快地退出來(lái)，然后再去投向其他標(biāo)的。

　　不容忽視的是，安全資產(chǎn)短缺，超過(guò)10萬(wàn)億美元大幅增倉(cāng)國(guó)債負(fù)利率黃金ETF�！斑@是一件非常荒唐的事情!”張旭東說(shuō)，他認(rèn)為，就負(fù)利率資產(chǎn)而言，最新的數(shù)據(jù)是目前有12萬(wàn)億美元的資本都已經(jīng)投入到了負(fù)利率國(guó)債。這相當(dāng)于把一個(gè)堰塞湖頂在了全球資本市場(chǎng)之上，全球的經(jīng)濟(jì)如果想正常運(yùn)行的話，負(fù)利率是不可以持續(xù)的。但實(shí)際情況卻是把12萬(wàn)億美元的資本頂在了負(fù)利率之上，那就意味著所謂的“債權(quán)泡沫”是有當(dāng)量級(jí)�！皞�券泡沫”一旦被刺破，其沖擊波對(duì)全球市場(chǎng)的負(fù)面影響很大。嚴(yán)峻的問(wèn)題是——這個(gè)負(fù)利率的體量還在快速增長(zhǎng)，不久前的數(shù)據(jù)值是10萬(wàn)美元，現(xiàn)在最新統(tǒng)計(jì)數(shù)值達(dá)至12萬(wàn)美元。

　　而特殊環(huán)境下，中產(chǎn)們或投資者便需要改變對(duì)理財(cái)或配置的慣性收益預(yù)期了�！爱�(dāng)市場(chǎng)下跌充分的時(shí)候，投資者要精選優(yōu)質(zhì)的私募基金，這些私募基金擅于捕捉到大盤下跌帶來(lái)的有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)�！睆埿駯|說(shuō)，“現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，投資者真正應(yīng)該追求的是流動(dòng)性、低估值、高信用。當(dāng)前的投資環(huán)境很動(dòng)蕩，流動(dòng)性非常重要，千萬(wàn)不要隨意把資本投到一個(gè)流動(dòng)性嚴(yán)重缺失的領(lǐng)域中去�！�

　　當(dāng)然最根本的問(wèn)題是，盡管金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去8年，但世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)年度低于危機(jī)前均值3.7%的增長(zhǎng)——2017年仍可能如此。也正因?yàn)槿绱�，G20杭州峰會(huì)的目標(biāo)仍然是經(jīng)濟(jì)重回強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這個(gè)世界需要充分調(diào)動(dòng)各種宏觀政策工具穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，并以創(chuàng)新方式推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建更為公平的經(jīng)濟(jì)金融體系，讓全球經(jīng)濟(jì)擁有新的活力，

　　在上一輪全球金融危機(jī)中，中國(guó)曾被看作一個(gè)避風(fēng)港，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%。即使是今天，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率仍達(dá)到了25%。如果中國(guó)順利完成一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改革，成功切換增長(zhǎng)引擎，不僅表明世界經(jīng)濟(jì)仍將獲得來(lái)自中國(guó)增長(zhǎng)的支持，還意味著，中國(guó)將崛起一個(gè)更為龐大的中等收入群體。去年10月，馬云就曾在一次公開(kāi)演講中表示，未來(lái)5-10年中國(guó)將擁有5億中產(chǎn)階級(jí)——這也意味著更加龐大的資產(chǎn)管理需求，一個(gè)可能影響全世界的前所未見(jiàn)的資產(chǎn)配置行動(dòng)。

　　現(xiàn)在，如果有本配置手冊(cè)

　　很多身處財(cái)富管理行業(yè)的人士，都接受過(guò)親友這樣的問(wèn)詢：我該怎么辦?換一個(gè)角度，如果有本理性的資產(chǎn)配置手冊(cè)，是否能幫助中國(guó)的中產(chǎn)階層看清迷局，做出更好的選擇?

　　林采宜認(rèn)為，資產(chǎn)配置是一種非常個(gè)人化的安排，沒(méi)有適合所有人的配置方案。不過(guò)她還是給出了忠告：“目前安全性是第一位，重要的事情說(shuō)三遍：安全!安全!安全!”

　　張旭東的看法是，對(duì)于投資者而言，應(yīng)該注重資產(chǎn)配置、特殊策略以及操作模式的選擇。最現(xiàn)實(shí)的投資策略是組合配置，通過(guò)資產(chǎn)的組合配置，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。而特殊策略和操作模式，則需要通過(guò)專業(yè)人士以及專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。他認(rèn)為，投資者做投資或理財(cái)?shù)臅r(shí)候，首先應(yīng)該去看環(huán)境。只有具備描述環(huán)境的能力，才會(huì)找到投資的方向感。

　　其實(shí)，提及經(jīng)濟(jì)周期，以及大類資產(chǎn)配置，稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)“美林投資時(shí)鐘”或許不會(huì)陌生。其邏輯是這樣的：復(fù)蘇期，股票為王;過(guò)熱期，商品為王;滯漲期，現(xiàn)金為王;衰退期，債券為王。不過(guò)，即使是專業(yè)人士也覺(jué)得，一段時(shí)間內(nèi)，美林投資時(shí)鐘似乎失靈了，幾乎轉(zhuǎn)成了電風(fēng)扇。

　　如果可以選擇的話，對(duì)于這樣一個(gè)中產(chǎn)人群資產(chǎn)配置手冊(cè)，也許可以用“安全性、專業(yè)化、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好”等關(guān)鍵詞勾勒其坐標(biāo)系�；蛟S，它們更多關(guān)乎投資哲學(xué)而非投資策略。

　　屈指算來(lái)，可供中產(chǎn)投資的資產(chǎn)無(wú)外乎是：房產(chǎn)、股票基金、債券、理財(cái)產(chǎn)品(銀行與互聯(lián)網(wǎng))、另類資產(chǎn)，外匯，黃金;包括海外配置等。

　　就高凈值人群(600萬(wàn)-3000萬(wàn)資產(chǎn))而言，歌斐資產(chǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部北京團(tuán)隊(duì)總經(jīng)理景乃格建議，降低收益預(yù)期。如果說(shuō)2015年目標(biāo)可以是8-15%，2016，已經(jīng)下降到年化5-6%。明年甚至更低。她認(rèn)為投資者首先應(yīng)該關(guān)注兩個(gè)方向，一是央行貨幣政策，二是匯改過(guò)程。其次，以抗通脹為目標(biāo)適當(dāng)配置海外資產(chǎn)或投資海外產(chǎn)品。

　　對(duì)富豪階層(3000萬(wàn)資產(chǎn)以上)來(lái)說(shuō)，適當(dāng)調(diào)高跨周期產(chǎn)品配置，如PE\VC等股權(quán)投資產(chǎn)品。此外，盡量多元化、跨市場(chǎng)投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)景乃格認(rèn)為，國(guó)內(nèi)PE投資的策略持續(xù)從單一走向多元化，中國(guó)目前正在經(jīng)歷的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮將持續(xù)，項(xiàng)目估值上升、新三板前期的火爆增加了風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)警惕。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，跟投策略與PE二級(jí)市場(chǎng)FOF策略能夠較好地平衡投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)�，在投資市場(chǎng)短期波動(dòng)可能較大的環(huán)境下，PE投資具有跨周期、跨行業(yè)的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)增配。

　　大趨勢(shì)看，美國(guó)PE/VC的投資機(jī)會(huì)主要在TMT領(lǐng)域，特色在于技術(shù)創(chuàng)新;中國(guó)PE/VC的投資機(jī)會(huì)百花齊放，包括TMT、文化、消費(fèi)、智能制造等領(lǐng)域，特色在于商業(yè)模式創(chuàng)新和效率提升。

　　潤(rùn)為資本合伙人王子恢也相信，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行通道中，中產(chǎn)人士應(yīng)該在基礎(chǔ)保障和常規(guī)投資渠道之外，認(rèn)真考慮股權(quán)投資的可能性。他認(rèn)為，以股權(quán)投資方式參與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，幾乎是中產(chǎn)家庭財(cái)富增值效應(yīng)跑贏通脹的惟一通道。如果沒(méi)有股權(quán)投資，基本上沒(méi)有可能躋身高凈值人群。

　　而對(duì)于可投資資產(chǎn)大于3000萬(wàn)元的高凈值客戶，波士頓咨詢調(diào)研顯示，產(chǎn)品定制服務(wù)是最為青睞的服務(wù)類型。

　　不過(guò)，在潘東看來(lái)，不同資產(chǎn)規(guī)模量級(jí)的配置建議，主要取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。譬如，有的富豪風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，不愿意投資股權(quán)類資產(chǎn)。反之，有的中產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，更熱衷于權(quán)益類投資。

　　對(duì)于大部分普通中產(chǎn)投資者來(lái)說(shuō)，他們的選擇或許更為有限�？赡艿倪x擇是，景乃格建議，適當(dāng)增加資產(chǎn)的流動(dòng)性;此外是依托專業(yè)機(jī)構(gòu)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　林采宜說(shuō)，從投資品來(lái)看，無(wú)論是A股、銀行理財(cái)產(chǎn)品，還是購(gòu)買海外保險(xiǎn)，都是投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都在，無(wú)非是大小而已。

　　既然如此，當(dāng)下，除了房，還能買點(diǎn)啥呢?林采宜說(shuō)：“還是適當(dāng)配置以利率債、貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品，在目前的宏觀周期下，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小�！�

　　當(dāng)然，任何時(shí)候，對(duì)于普通投資者，最佳的選擇不是自己殺入市場(chǎng)，而是將資金交給專業(yè)人士打理。在接受采訪時(shí)，多位行業(yè)人士給出了這樣的建議。