10月21日晚間,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了新三板強制摘牌的征求意見稿,規(guī)定了十一條強制摘牌條件,包括信息披露嚴(yán)重失信、欺詐掛牌、持續(xù)經(jīng)營能力存疑和公司治理不健全等。 在新增掛牌企業(yè)數(shù)量持續(xù)高企時,強制摘牌是新三板走向規(guī)模平衡、在二次創(chuàng)業(yè)中提升企業(yè)質(zhì)量的基礎(chǔ)制度。有分析人士認(rèn)為,征求意見稿中的強制摘牌條件較為寬松,但是對主辦券商等中介機構(gòu)的責(zé)任承擔(dān),以及投資者保護(hù)等仍然停留在框架性階段,還有待進(jìn)一步細(xì)化和深化。 十一條強制摘牌紅線 10月21日晚間,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”),規(guī)定了十一條強制摘牌條件,包括信息披露嚴(yán)重失信、欺詐掛牌、持續(xù)經(jīng)營能力存疑和公司治理不健全等。 股轉(zhuǎn)公司表示,新三板自擴容以來,掛牌公司數(shù)量快速上升,海量市場規(guī)模已經(jīng)形成。為了健全市場自凈功能,實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰,對于不符合掛牌維持條件,以及存在重大違法違規(guī)行為的掛牌公司,將依法強制其股票終止掛牌。 截至10月21日,新三板掛牌公司總量已經(jīng)達(dá)到9255家,并且仍在高速增長,申報掛牌中的企業(yè)數(shù)量就達(dá)到1881家。與新增掛牌數(shù)量高企相比,摘牌企業(yè)卻數(shù)的過來。 據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,截至目前新三板退市企業(yè)只有65家,其中大部分都是因為轉(zhuǎn)板上市和被并購吸收而主動摘牌。6月30日,朗頓教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)因未能在延期時間內(nèi)發(fā)布2015年年報,被股轉(zhuǎn)公司強制摘牌。 此前,按照股轉(zhuǎn)公司業(yè)務(wù)細(xì)則,新三板公司被動摘牌的只有兩項條件,一是進(jìn)入破產(chǎn)清算,二是逾期兩個月不披露年報或者半年報。 征求意見稿共列出11條強制摘牌條件。在信息披露方面,新增了最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。在違法違規(guī)方面,受到中國證監(jiān)會行政處罰、被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為,或者最近36個月內(nèi)累計受到全國股轉(zhuǎn)公司三次紀(jì)律處分都觸發(fā)強制摘牌。 此外,掛牌公司以欺詐手段騙取掛牌批復(fù)的,一年都不能開一次股東大會的,找不到主辦券商的,持續(xù)經(jīng)營能力存疑的,都可能被逐出新三板。 聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春告訴《第一財經(jīng)日報》記者,“征求意見稿中的強制摘牌條件相對較為寬松,符合這11個條件的公司摘牌并不冤枉,比如違法、欺詐等,這是任何一個市場都不允許的。意見稿仍屬于框架性階段,還有進(jìn)一步深化細(xì)化的空間。但是新三板野蠻的擴充的時代已經(jīng)結(jié)束了。 雖然新三板上掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過9000家,但是真正獲得融資和形成交易的公司占比并不高。記者不完全統(tǒng)計,有58.7%的公司自從掛牌以來都沒有過一筆交易和融資。 責(zé)任劃分有待清晰 征求意見稿中,主辦券商既有權(quán)利也有責(zé)任。連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性意見的掛牌公司將被強制摘牌。與上家主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議,但未能在三個月內(nèi)找到新主辦券商的也會被摘牌。 而主辦券商也不會因為企業(yè)摘牌就能一身輕松,解除終身督導(dǎo)的包袱。根據(jù)征求意見稿主辦券商等中介機構(gòu)在掛牌公司掛牌期間如存在履職未勤勉盡責(zé)的,其責(zé)任不因掛牌公司股票被終止掛牌而免除,全國股轉(zhuǎn)公司應(yīng)當(dāng)依法對其進(jìn)行查處。 一位券商新三板業(yè)務(wù)人士告訴記者,在注冊制市場化的市場里主辦券商承擔(dān)了很大的義務(wù)責(zé)任,有些企業(yè)存在有各種各樣的問題,對券商的督導(dǎo)工作可能沒有能力配合甚至不愿意配合,甚至不支付持續(xù)督導(dǎo)費,但券商仍要幫助企業(yè)做好信息披露等工作。按照征求意見稿,即使實施強制摘牌,券商可能還會繼續(xù)承壓。 中科沃土基金董事長朱為繹建議,對于主動摘牌的企業(yè),只要沒有做過融資和交易,沒有損害投資者的利益,可以不追究掛牌企業(yè)或中介機構(gòu)的責(zé)任。對于強制摘牌的企業(yè)應(yīng)永遠(yuǎn)不能重新申請掛牌,并要求券商等中介機構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任,對控股股東或?qū)嶋H控制人、董監(jiān)高以及中介機構(gòu)相關(guān)人員給予永久市場禁入。 投資者保護(hù)是退市制度的重要環(huán)節(jié)。根據(jù)征求意見稿,被強制摘牌的掛牌公司應(yīng)當(dāng)對股東的訴求作出安排并披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人,以及掛牌公司的主辦券商可以設(shè)立專門基金,對股東進(jìn)行補償。 股轉(zhuǎn)公司表示,投資者保護(hù)應(yīng)以信息披露為中心,在充分揭示風(fēng)險的基礎(chǔ)上,賦予投資者多樣化的權(quán)利保護(hù)方式,投資者自主選擇,自負(fù)其責(zé)。 南山投資創(chuàng)始合伙人周運南對《第一財經(jīng)日報》記者表示,征求意見稿還在原則性層面,實際操作難度較大,并未強制要求設(shè)立專門基金對股東進(jìn)行賠償。他建議參照主板退市的補償規(guī)定,中介機構(gòu)誰失責(zé)誰先承擔(dān)全部補償責(zé)任。 |
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