隨著市場(chǎng)行情的逐步回暖，投資者對(duì)市場(chǎng)的信息消化能力提升。新股發(fā)行（IPO）開閘的消息很快被市場(chǎng)消化吸收，表明市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)；證監(jiān)會(huì)逆周期調(diào)整兩融保證金比率，然而上周上證綜指依然上漲了1.39%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.32%，反映出市場(chǎng)的資金面較為寬松，尤其是本輪準(zhǔn)備發(fā)行上市的十家公司，其新股申購(gòu)依然采取預(yù)先繳款制度，卻并未引起市場(chǎng)太大擔(dān)憂。

    從市場(chǎng)的表現(xiàn)可以看出，市場(chǎng)對(duì)利空因素的消化能力較2015年三季度有了較大的提升，短期內(nèi)市場(chǎng)無憂，有望繼續(xù)保持震蕩走高的態(tài)勢(shì)，自10月份開始的大小盤輪番表現(xiàn)、熱點(diǎn)概念受到關(guān)注的格局有望繼續(xù)。充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者情緒推升了整體估值，但大小盤背后的邏輯卻不盡相同。

    藍(lán)籌股的行情啟動(dòng)，更多是來自于政策層面，例如改革進(jìn)程加速、經(jīng)濟(jì)保底政策的出臺(tái)以及一帶一路的推進(jìn)等，同時(shí)疊加基本面的變化，例如證券行業(yè)10月份業(yè)績(jī)的提升。整體而言，藍(lán)籌股上行其背后的邏輯主要集中在改革進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)底線思維以及去產(chǎn)能的推進(jìn)。

    中小板、創(chuàng)業(yè)板的行情更多的是來自于相關(guān)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)疊加了新概念的提出，例如近期的虛擬現(xiàn)實(shí)主題。小盤股的邏輯主要與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)有關(guān)。

    從二者背后的邏輯來看，藍(lán)籌股有更穩(wěn)定的預(yù)期。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下行，貨幣政策大概率會(huì)保持寬松態(tài)勢(shì)，但其對(duì)資本市場(chǎng)的邊際影響較小。政府為保經(jīng)濟(jì)，出臺(tái)相關(guān)的財(cái)政政策和刺激手段，力求提升經(jīng)濟(jì)活力，解決過剩產(chǎn)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，政策的確定性較強(qiáng)。但政策措施會(huì)根據(jù)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)逐步落實(shí)，因此其對(duì)市場(chǎng)的影響也較為平緩。

    信息技術(shù)帶來的產(chǎn)業(yè)模式和概念的創(chuàng)新，更多是基于市場(chǎng)自身的演變，其對(duì)資本市場(chǎng)的影響具有突發(fā)性，但其帶來的市場(chǎng)關(guān)注度也會(huì)在短期內(nèi)快速提升。技術(shù)創(chuàng)新帶來的市場(chǎng)反應(yīng)更強(qiáng)，很容易帶來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的大幅上漲。

    同時(shí)，經(jīng)過前期大小盤的輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)短期或?qū)⒔?jīng)歷一段震蕩整理過程，低估值的藍(lán)籌股安全性更高。

    從市場(chǎng)目前面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)來看，應(yīng)該警惕外圍市場(chǎng)。隨著恐怖主義在國(guó)際上不斷引起關(guān)注，全球?qū)ν顿Y風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐漸降低，避險(xiǎn)情緒加重。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率較高，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)值得投資者進(jìn)一步關(guān)注。然而，目前歐美國(guó)家的貨幣政策出現(xiàn)分歧，歐洲有望繼續(xù)寬松，美國(guó)加息帶來的影響將有所減弱。

    目前市場(chǎng)的整體估值差異依然較大：上證綜指市盈率為15.9倍，深證成指為35.6倍，中小板指數(shù)為38.4倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為81倍。

    在保底經(jīng)濟(jì)的大政策背景下，結(jié)合估值的安全邊際和未來的推動(dòng)力來看，應(yīng)以藍(lán)籌股為主，其標(biāo)的應(yīng)符合目前政策導(dǎo)向，包括國(guó)企改革、一帶一路、保底經(jīng)濟(jì)等。從行業(yè)和公司的角度來看，選股標(biāo)的屬于政府有意愿、且有能力支持的領(lǐng)域。

    在此行情下，中小市值個(gè)股波動(dòng)或?qū)⒓觿　Ｈ欢�市�?chǎng)情緒和流動(dòng)性短期內(nèi)難以發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變，小盤股的高估值短期內(nèi)急劇下降的概率不大。投資者可以適當(dāng)配置安全邊際較大、估值相對(duì)較低，同時(shí)盈利增長(zhǎng)確定性較高的成長(zhǎng)股。