12月5日，備受期待的深港通啟動(dòng)交易，運(yùn)行順暢，交易平穩(wěn)。這標(biāo)志著A股與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通“第二條腿”開(kāi)始邁步，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和中國(guó)財(cái)富全球配置進(jìn)入新的階段。

　　與兩年前開(kāi)啟的滬港通相比，深港通具有更加便利的交易機(jī)制、不斷擴(kuò)大的投資者準(zhǔn)入。不過(guò)，從滬港通的運(yùn)行來(lái)看，滬股通每日額度平均使用率只有5%左右，港股通每日只有7%左右，對(duì)A股市場(chǎng)的短期運(yùn)行不會(huì)產(chǎn)生太大影響。因此，在一些專(zhuān)家看來(lái)，短期來(lái)看，與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通并未使A股發(fā)生太大變化。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。我們應(yīng)該用歷史的眼光和全球的視野來(lái)看待A股與香港市場(chǎng)的互聯(lián)互通。放眼全球，回顧歷史，無(wú)論是韓國(guó)等其他后發(fā)市場(chǎng)的追趕路徑，還是中國(guó)資本市場(chǎng)26年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都在證明，只有持續(xù)不斷地對(duì)外開(kāi)放，才能保持資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，才能真正發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，才能真正提升資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，才能躋身全球成熟資本市場(chǎng)第一梯隊(duì)。

　　當(dāng)前，我國(guó)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，資本市場(chǎng)應(yīng)該而且必須在其中發(fā)揮更為重要的作用。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，A股已成為全球第二大市場(chǎng)，擁有內(nèi)地廣大的資金來(lái)源和大量上市及擬上市公司，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了歷史性貢獻(xiàn)。但同時(shí)，A股市場(chǎng)“新興+轉(zhuǎn)軌”的特征依然明顯，市場(chǎng)機(jī)制仍不健全，開(kāi)放程度較低，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)缺乏，散戶為主，高換手、高波動(dòng)等非理性特征明顯，市場(chǎng)監(jiān)管也有待改善，這些問(wèn)題都需要我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放來(lái)解決，以開(kāi)放促改革是最為有效的手段之一。

　　資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年金融危機(jī)之后，全球主要股票市場(chǎng)的相關(guān)度有所提升。而滬港通開(kāi)通后，上證綜指、歐美主要指數(shù)和香港主要指數(shù)的相關(guān)度也在不斷提高。

　　因此，這就需要國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步加強(qiáng)跨境風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，進(jìn)一步加強(qiáng)與境外金融機(jī)構(gòu)的合作，并積極參與、利用好各類(lèi)國(guó)際監(jiān)管合作平臺(tái)，共同預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，共同應(yīng)對(duì)可能的挑戰(zhàn)。

　　更為重要的是，我國(guó)資本市場(chǎng)的各個(gè)參與主體，還需要持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)改革工作，以便讓中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“改革+開(kāi)放”雙輪正向驅(qū)動(dòng)的更高階段，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的快速穩(wěn)健發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士提出以下建議，值得關(guān)注和借鑒。

　　首先，不斷從投資者和上市公司層面推動(dòng)互聯(lián)互通機(jī)制，為市場(chǎng)間進(jìn)一步融合打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一是在滬港通、深港通相繼開(kāi)通的基礎(chǔ)上，逐步提高QFII、RQFII、QDII額度，探索適時(shí)調(diào)整投資者適當(dāng)性制度，實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)深度聯(lián)通。二是支持香港保持和完善現(xiàn)行發(fā)行上市制度，維護(hù)好其市場(chǎng)成熟、國(guó)際化水平較高的特點(diǎn)，鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)廣泛采用“A+H股”兩地上市模式，分流A股IPO“堰塞湖”，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和降杠桿、化解金融風(fēng)險(xiǎn)服務(wù);三是發(fā)揮香港市場(chǎng)投資者較為成熟、復(fù)雜金融產(chǎn)品包括金融衍生品較為豐富的優(yōu)勢(shì)，為進(jìn)入A股的國(guó)際投資者提供避險(xiǎn)場(chǎng)所，并為境內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展提供實(shí)踐和有益補(bǔ)充;四是繼續(xù)發(fā)揮香港區(qū)位優(yōu)勢(shì)，吸引跨國(guó)投行及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在香港設(shè)立總部，繼續(xù)支持中資金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)以香港市場(chǎng)作為國(guó)際化發(fā)展支點(diǎn)，使香港成為中國(guó)企業(yè)提升國(guó)際化水平、開(kāi)展海外并購(gòu)的重要平臺(tái)。

　　其次，加強(qiáng)交流和培訓(xùn)，深化兩地監(jiān)管合作。加強(qiáng)監(jiān)管合作是市場(chǎng)融合的制度保障，要鼓勵(lì)兩地監(jiān)管制度互相借鑒、提高監(jiān)管互認(rèn)程度。監(jiān)管合作主要包括兩個(gè)方面，一是深化兩地在IOSCO多邊備忘錄和滬港通、深港通項(xiàng)下的監(jiān)管和執(zhí)法合作。二是要形成鼓勵(lì)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員交流的制度安排，通過(guò)工作崗位交流、市場(chǎng)化選任等機(jī)制促進(jìn)人員流動(dòng);定期舉辦培訓(xùn)班，對(duì)兩地監(jiān)管人員進(jìn)行輪訓(xùn)，增進(jìn)雙方市場(chǎng)間的了解;從二級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管，到機(jī)構(gòu)監(jiān)管，再到上市公司監(jiān)管，促進(jìn)內(nèi)地監(jiān)管人員全方位了解成熟市場(chǎng)先進(jìn)的監(jiān)管機(jī)制和理念，真正實(shí)現(xiàn)制度借鑒。

　　最后，做好與人民幣國(guó)際化進(jìn)程之間的銜接配合。兩地市場(chǎng)最終的互聯(lián)互通，以人民幣資本項(xiàng)目可兌換為條件。互聯(lián)互通和人民幣國(guó)際化是一個(gè)互相促進(jìn)的過(guò)程。一方面，人民幣資本項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)自由兌換，可為兩地市場(chǎng)估值合理互動(dòng)創(chuàng)造條件;另一方面，兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通，更多以?xún)?nèi)地資產(chǎn)為基礎(chǔ)、以人民幣為計(jì)價(jià)貨幣的證券在香港發(fā)行和交易，對(duì)于擴(kuò)大人民幣海外資產(chǎn)池，增強(qiáng)人民幣抗波動(dòng)能力，具有無(wú)可替代的重要意義。兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，要充分考慮人民幣資本項(xiàng)目可兌換和人民幣國(guó)際化進(jìn)程，緊密銜接，相互促進(jìn)，最終推動(dòng)實(shí)現(xiàn)各自的政策目標(biāo)。