企業(yè)有需求市場給機(jī)會(huì)

　　引言

　　當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)化、資產(chǎn)證券化和商品金融化等四個(gè)新趨勢下，擁抱和牽手金融衍生品市場成為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中企業(yè)的必然選擇。越來越多的國有企業(yè)和上市公司逐漸開始關(guān)注并參與到了金融衍生品市場，意識的轉(zhuǎn)變使得上市公司入場期市的腳步也在漸漸加快，與期貨市場已成功“牽手”的上市公司也在將這份“愛”繼續(xù)傳遞下去。

　　A 上市公司積極“充電”

　　金融衍生品業(yè)務(wù)

　　7月28日，在大商所50樓的會(huì)議室里，國內(nèi)近80家上市公司的高管一邊認(rèn)真聆聽著講師關(guān)于大宗商品衍生品的專題講座，一邊仔細(xì)地記著筆記，遇到疑問，時(shí)不時(shí)還與講師們進(jìn)行著互動(dòng)。由中國上市公司協(xié)會(huì)與大商所共同舉辦的“上市公司高管大宗商品衍生品研修班”27日在大連開班，這是國內(nèi)上市公司高管首次集中對衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行專項(xiàng)學(xué)習(xí)。為期兩天的緊張培訓(xùn)，并沒有讓這些上市公司高管們感到疲憊，會(huì)場充滿了學(xué)習(xí)、交流與思辨的氣氛。

　　“對于衍生品市場，每個(gè)實(shí)體企業(yè)都要走出這一步，特別是上市公司，帶有‘國’字號的企業(yè)能夠走出這一步非常困難�！币速e天原集團(tuán)(002386,股吧)的副總裁李劍偉向期貨日報(bào)記者坦言，就生產(chǎn)企業(yè)來講，只要涉及價(jià)格波動(dòng)，就必須要選擇一種方式把風(fēng)險(xiǎn)管理住。

　　作為生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品在價(jià)格上漲時(shí)不可能把壓力全部放給下游客戶，下游客戶不賺錢，必然影響上游企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營。期貨市場提供了非常好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　正是認(rèn)識到了這一點(diǎn)，他們堅(jiān)定了參與期貨市場的決心。雖然最初有很多不同的意見，但是最后公司董事會(huì)還是通過了套期保值議案。目前，天原集團(tuán)的期貨業(yè)務(wù)已進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)階段�！芭嘤�(xùn)這種活動(dòng)對于我們來講，可以鼓勵(lì)企業(yè)更快、更流暢、更便捷地去開展套期保值業(yè)務(wù)�！崩顒�偉稱。

　　作為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，參與此次培訓(xùn)的寶鋼股份(600019,股吧)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，早先公司在金融衍生品市場參與的主要是外匯遠(yuǎn)期和掉期，2009年經(jīng)歷了鐵礦石價(jià)格的暴跌，寶鋼股份開始逐漸開展鐵礦石套期保值研究。

　　“公司基本上做的是基礎(chǔ)套期保值，目前主要對與客戶簽訂長單合同，對原料礦石進(jìn)行價(jià)格鎖定�！睂氫摴煞莸南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，往往處于虧損邊緣時(shí)對于套期保值需求更強(qiáng)烈�！耙�?yàn)楸旧砻�利空間很窄，價(jià)格波動(dòng)敏感性更強(qiáng)�！�

　　“寶鋼的大部分原料來自于進(jìn)口，通過美元結(jié)算，有礦石本身價(jià)格變化以及匯率變化雙重影響，所以當(dāng)時(shí)選擇OTC交易。”上述負(fù)責(zé)人解釋說，這兩年焦炭、煤炭價(jià)格上漲，包括鐵合金對公司成本影響較大，寶鋼會(huì)考慮逐步涉足場內(nèi)市場。

　　去年下半年開始接觸期貨的內(nèi)蒙古鄂爾多斯(600295,股吧)電力冶金集團(tuán)股份有限公司在期貨市場中是一名“新兵”，公司是鄭商所鐵合金期貨交割庫，PVC產(chǎn)品是大商所PVC期貨交割品牌。通過這段時(shí)間的參與，他們意識到，期貨市場有紅海也有藍(lán)海。

　　公司相關(guān)負(fù)責(zé)人戴國強(qiáng)表示，借鑒市場的經(jīng)驗(yàn)很重要，要多取長補(bǔ)短，讓行業(yè)良性互動(dòng)起來。同時(shí)，他也希望尿素能夠早日作為期貨產(chǎn)品服務(wù)于農(nóng)牧民。

　　從一開始的套保到后來的點(diǎn)價(jià)以及一些跨期套利、場外期權(quán)，億利潔能的期貨操作也更加多樣化。億利潔能總經(jīng)理助理馮國卿介紹，2014年以后，公司越來越主動(dòng)地參與到期貨市場中�！霸谶@個(gè)過程當(dāng)中，從最開始由期貨公司作指導(dǎo)，到后期我們逐步建立自己的團(tuán)隊(duì)去操作，包括到現(xiàn)在還跟一些大期貨公司合作�！彼�稱，此次培訓(xùn)為企業(yè)提供了學(xué)習(xí)平臺，給產(chǎn)業(yè)客戶提供了更多的指導(dǎo)，有利于逐步讓上市公司參與進(jìn)來，且能加大參與深度。

　　采訪中記者了解到，參加此次研修班的一部分上市公司中已經(jīng)介入金融衍生品，另一部分則尚未進(jìn)入到期貨市場。座談會(huì)上，與會(huì)代表還對繼續(xù)進(jìn)行期貨知識培訓(xùn)和期貨市場發(fā)展提出了意見建議。

　　“我們很期望能夠多參加這樣的活動(dòng)，通過學(xué)習(xí)解決我們的困惑�！北贝蠡�(600598,股吧)股份的相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，近些年政策上的調(diào)整讓他們很是犯愁。糧食價(jià)格還是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　“衍生品能幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，同時(shí)使當(dāng)?shù)胤N植結(jié)構(gòu)、產(chǎn)量、成本得到有效的控制。銷售端國家雖然有最低限價(jià)進(jìn)行保護(hù)，但是長期來看越來越難做到�！痹撠�(fù)責(zé)人表示，希望大商所能夠積極引導(dǎo)，協(xié)會(huì)創(chuàng)造條件，同時(shí)也呼吁大米期貨能夠早日上市。

　　B 產(chǎn)業(yè)鏈共生共榮，企業(yè)講好期貨故事

　　按原來傳統(tǒng)教科書，企業(yè)利用期貨市場的操作無非就是對原材料、成本以及產(chǎn)成品之間比較系統(tǒng)地保值。但目前部分上市公司已將行業(yè)比較流行的基差點(diǎn)價(jià)以及場外期權(quán)逐步引入到期貨的操作模式中，探索出適合企業(yè)發(fā)展，有助于產(chǎn)業(yè)鏈共生共榮的模式。

　　培訓(xùn)班講師、南京鋼鐵股份有限公司證券部投資室主任蔡擁政介紹，南鋼股份(600282,股吧)今年上半年凈利潤預(yù)計(jì)為11.5億元左右，遠(yuǎn)超預(yù)期。這份“優(yōu)異成績單”離不開企業(yè)多年來的期現(xiàn)結(jié)合。

　　據(jù)了解，自2009年螺紋鋼期貨上市后，南鋼成立了投資決策小組以及操作團(tuán)隊(duì)，正式開始涉足期貨市場。經(jīng)歷了實(shí)踐摸索、規(guī)范套保、體系建設(shè)，形成了穩(wěn)健運(yùn)作。

　　目前，南鋼套期保值業(yè)務(wù)交易品種僅限于與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳等境內(nèi)外商品交易所或銀行制定的標(biāo)準(zhǔn)合約及金融衍生品。整個(gè)套期保值業(yè)務(wù)規(guī)模不超過年度預(yù)算采購和銷售計(jì)劃的30%，業(yè)務(wù)交易保證金最高金額不超過1.5億元。

　　套期保值原理講起來簡單，但就鋼廠運(yùn)用以及多年的實(shí)操來講，套保其實(shí)是一項(xiàng)非常繁雜的工作，是一個(gè)系統(tǒng)工程。

　　蔡擁政表示，企業(yè)做期貨套保要做期現(xiàn)評價(jià)，要做稅收方面的調(diào)整和會(huì)計(jì)處理，包括期貨和現(xiàn)貨部門的協(xié)調(diào)統(tǒng)一機(jī)制，套保實(shí)際運(yùn)用當(dāng)中比預(yù)想的要繁雜�！捌髽I(yè)往往鎖定的是鋼材價(jià)格，為了鎖定成本而是去買礦石和焦炭，在套保的時(shí)候根據(jù)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間做比例配置，靈活進(jìn)行套保。”

　　據(jù)他介紹，南鋼前幾年是百分之百的比例套保，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在缺陷——基差損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨對沖風(fēng)險(xiǎn)。從去年開始，南鋼逐漸轉(zhuǎn)為靈活套保�！氨热缯f我買鐵礦石和焦炭，在年初對全年鐵礦石和焦炭價(jià)格做區(qū)間判斷，如判斷鐵礦石價(jià)格是60—90美元/噸，現(xiàn)在跌到50—60美元/噸，鐵礦石就百分之百比率進(jìn)行套保。如果價(jià)格上漲更高的話，判斷有更多回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，可能把比例從50%降到20%�！辈虛碚�稱，在中軸線往下增加套保比例，中軸線往上減少套保比例。企業(yè)的這個(gè)操作取決于戰(zhàn)略套保對于單品種的市場分析，他們每年年初會(huì)花大量的精力向外部取經(jīng)。

　　記者了解到，在整個(gè)期貨業(yè)務(wù)里，南鋼主要圍繞基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠三個(gè)層次進(jìn)行期貨套保的操作。其中，虛擬鋼廠是今年用的最多的策略操作。

　　據(jù)介紹，虛擬鋼廠的策略主要是通過對期貨市場螺紋鋼產(chǎn)品和原料端鐵礦石、焦炭的對沖買賣，鎖定市場出現(xiàn)的正向毛利收斂套利機(jī)會(huì)。通過做空鋼廠利潤的對沖操作，鎖定和延續(xù)市場高毛利，通過與礦山、貿(mào)易商簽訂固定價(jià)原料遠(yuǎn)期采購合同以及成品材遠(yuǎn)期銷售合同，支付定金，鎖定遠(yuǎn)期生產(chǎn)利潤。鋼廠通過遠(yuǎn)月現(xiàn)貨鎖定方式獲得穩(wěn)定的加工利潤。

　　至于基差交易，南鋼會(huì)通過觀測兩個(gè)市場做出判斷，基差不合理的時(shí)候會(huì)保持觀望�！爱�(dāng)期貨市場價(jià)格比現(xiàn)貨市場價(jià)格低，基差合理且雙向的基差回歸時(shí)對企業(yè)講就是機(jī)會(huì)，我們會(huì)抓住這樣的機(jī)會(huì)進(jìn)行期貨買入套保。”蔡擁政說，鋼材也如此，如果期貨價(jià)格跌，現(xiàn)貨價(jià)格高，包括交割成本上去，期貨價(jià)格出現(xiàn)溢價(jià)，會(huì)優(yōu)先在期貨上進(jìn)行賣出套保，鎖定后面利潤。

　　期貨工具不僅為企業(yè)提供了套保對沖，也增加了企業(yè)的商業(yè)信用。據(jù)了解，去年南鋼鎖價(jià)倉單21單，今年到目前已28單。“今年上半年我們大幅度增益，下面還準(zhǔn)備考慮利用場外期權(quán)做訂單管理�！彼�表示，現(xiàn)在很多期貨公司都在做場外期權(quán)，待市場有了一定規(guī)模及充足的流動(dòng)性，南鋼也會(huì)愿意積極參與，用小的保險(xiǎn)封住期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　當(dāng)然，他們也會(huì)將這種新模式引導(dǎo)給下游客戶�！翱蛻襞c鋼廠簽了訂單付10%的預(yù)付款，企業(yè)可以用10%的款項(xiàng)做期權(quán)管理。如果客戶擔(dān)心價(jià)格下跌，就在期權(quán)市場買入看跌期權(quán)，如果價(jià)格沒有跌下去無非損失權(quán)利金。鋼廠通過期權(quán)、合作套保可以增加客戶的黏度�！辈虛碚�稱。

　　C 識別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和重視內(nèi)控機(jī)制缺一不可

　　值得一提的是，企業(yè)在參與期貨的過程中，即便方向看得再準(zhǔn)、策略做得再好，但是少了識別風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控環(huán)節(jié)，依然可能“翻船”。尤其是對上市公司來講，在操作流程方面，信息披露和財(cái)務(wù)處理要求較為規(guī)范，識別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和重視內(nèi)控機(jī)制缺一不可。

　　對國有企業(yè)和上市公司來講，參與衍生品最可怕的風(fēng)險(xiǎn)不僅來自于市場敞口，更多來自于合規(guī)。披露是否準(zhǔn)確及時(shí)，上級單位審批是否合格，如何把資本盈利不基于資本項(xiàng)下而是基于主營業(yè)務(wù)這些都是企業(yè)應(yīng)該考慮的問題。

　　據(jù)了解，目前國企和大型企業(yè)參與期貨基本上是兩種架構(gòu)，一種是跟營銷、采購、銷售結(jié)合在一起，沒有成立單獨(dú)期貨部，把每一單期貨計(jì)入經(jīng)營利潤，而沒有計(jì)入資本利潤去。還有一種集團(tuán)公司就有期貨部。

　　“無論場內(nèi)、場外，只要是衍生品，一定是服務(wù)公司的戰(zhàn)略，且它的風(fēng)控一定是全員全流程。”培訓(xùn)班上，國投安信期貨董事長高杰表示，除了敞口的市場風(fēng)險(xiǎn)外，政策風(fēng)險(xiǎn)、管控風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等都是衍生品容易給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于一般性企業(yè)來講，所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等一般性風(fēng)險(xiǎn)均可通過規(guī)范的管理流程和制度來進(jìn)行規(guī)避，只有市場風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)很難有效掌控的，是關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于集團(tuán)公司來講，其所面臨的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)主要來自于下屬企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)連帶或風(fēng)險(xiǎn)疊加。如何對下屬企業(yè)所面臨的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效整體管控是集團(tuán)公司運(yùn)營管控的核心環(huán)節(jié)。

　　談及之前在集團(tuán)公司的操作經(jīng)驗(yàn)，高杰介紹，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識別和定位要聚焦于集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)敞口的管控�！拔覀兊墓芸刂饕獓�繞著怎樣控制業(yè)務(wù)敞口，減少敞口來進(jìn)行。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、架構(gòu)設(shè)計(jì)都是緊緊圍繞著國資委和證監(jiān)會(huì)信息披露和準(zhǔn)入制度規(guī)定的�！�

　　集團(tuán)公司的風(fēng)控在于對整個(gè)集團(tuán)各個(gè)單元現(xiàn)貨、期貨、庫存和銷售環(huán)節(jié)，包括對速度的掌控和整個(gè)風(fēng)控的管控，不管市場如何，在中價(jià)位和高價(jià)位區(qū)間一定要保持敞口。

　　“如果把期現(xiàn)兩個(gè)市場同時(shí)納入敞口頭寸管理的話，期貨市場的商情研究極為重要�！痹诟呓芸磥恚�集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制部一個(gè)很重要的任務(wù)就是商情研究，期貨市場的商情研究包括期貨市場的持倉、日成交量、月間差等，甚至主要席位大體能了解的(它的參與者，主要交割者是誰，交割庫每天倉單變化情況)都應(yīng)該了解到，只有掌握這些情況才能夠?qū)�集團(tuán)層面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　而聚焦于集團(tuán)市場敞口的管控，應(yīng)該把集團(tuán)下面所有敞口現(xiàn)貨期貨都納入集團(tuán)，統(tǒng)一管理�！凹瘓F(tuán)風(fēng)控還有一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是制定集團(tuán)統(tǒng)一運(yùn)營風(fēng)控制度和流程。這個(gè)流程要細(xì)到對于交易員、風(fēng)控員的招聘以及任職資格、任職考試、任職升級等�！备呓芊Q。

　　據(jù)介紹，套期保值的風(fēng)險(xiǎn)控制一個(gè)最重要的步驟就是資金。國有企業(yè)需要對國資委預(yù)報(bào)參與期貨市場套期保值方案，國資委現(xiàn)在不是批復(fù)而是備案制。有幾項(xiàng)重要東西必須備案，包括企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模是多少、準(zhǔn)備套期保值匹配百分比是多少、準(zhǔn)備動(dòng)用多少資金、管控流程是什么。在高杰看來，資金頭寸管理需注重六大環(huán)節(jié)，確定可用資金、確定資金使用比例、開倉條件及比例，加倉節(jié)奏、建倉節(jié)奏以及清倉條件設(shè)定。

　　此外，集團(tuán)公司在運(yùn)營風(fēng)控時(shí)要?jiǎng)討B(tài)跟蹤各個(gè)業(yè)務(wù)單元(或利潤點(diǎn))的敞口風(fēng)險(xiǎn)情況�！凹瘓F(tuán)層面能夠準(zhǔn)確了解集團(tuán)整體及單一下屬企業(yè)所處的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，能夠?qū)�可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件或違反總體風(fēng)控要求的下屬公司進(jìn)行及時(shí)管控�！备呓芊Q。

　　D 堅(jiān)定不移服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提供專業(yè)化支持

　　實(shí)體企業(yè)參與期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。大商所理事長李正強(qiáng)在研修班的主題演講時(shí)也提到，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展速度加快、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)、市場化程度的不斷提高以及對外開放、國際貿(mào)易帶來新的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用衍生品市場管理風(fēng)險(xiǎn)的需求強(qiáng)烈且潛力巨大。

　　當(dāng)前，越來越多的企業(yè)利用期貨市場管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境;一些行業(yè)企業(yè)利用市場發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格功能，改進(jìn)貿(mào)易定價(jià)模式，節(jié)約成本，改善收益。

　　以大商所為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，豆粕、焦炭、焦煤、鐵礦石等品種期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)均在0.95以上;70%的棕櫚油、豆粕以及40%的豆油現(xiàn)貨貿(mào)易采用大商所有關(guān)期貨品種價(jià)格進(jìn)行基差定價(jià);大豆、玉米、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格保險(xiǎn)也開始使用期貨價(jià)格作為定價(jià)依據(jù)。

　　在談到產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與衍生品市場的關(guān)鍵點(diǎn)時(shí)，李正強(qiáng)提出了以下五方面建議：一是深化對于衍生品市場的理解和認(rèn)識，堅(jiān)持以期現(xiàn)結(jié)合的視角，審視套期保值結(jié)果;二是堅(jiān)持套期保值、對沖風(fēng)險(xiǎn)的根本定位，杜絕投機(jī)炒作;三是建立嚴(yán)格內(nèi)控制度和工作流程，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、科學(xué)決策、規(guī)范運(yùn)作;四是充分利用市場專業(yè)化團(tuán)隊(duì)服務(wù);五是抓住轉(zhuǎn)型發(fā)展的歷史機(jī)遇，早啟動(dòng)、早參與、早積累經(jīng)驗(yàn)。

　　期貨工具用得好不好、會(huì)不會(huì)用，一方面需要企業(yè)“自學(xué)”，另一方面還需要借助“外力”的輔導(dǎo)。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)不是比資源、比物權(quán)了，而是比誰能給下游產(chǎn)業(yè)鏈提供更多選擇權(quán)、誰有更好的通道的時(shí)代。”培訓(xùn)班講師、永安期貨副總經(jīng)理石春生表示，期貨公司是一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，要賦予它幫助企業(yè)實(shí)際操作的權(quán)限。

　　在他看來，期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已走過了三個(gè)階段，服務(wù)模式也從1.0升級為3.0。“2007年之前，期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體主要是提供傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)，是理念普及階段;2007—2013年，進(jìn)入了培訓(xùn)輔導(dǎo)階段，期貨機(jī)構(gòu)提供基差套利、套期保值;2013年期貨公司成立了風(fēng)險(xiǎn)管理公司之后，服務(wù)進(jìn)入了3.0時(shí)代�！笔�春生介紹，當(dāng)前，期貨公司服務(wù)功能已經(jīng)不僅是搭建一個(gè)通道，而是把風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品化，提供靈活多樣的服務(wù)模式，滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化需求。

　　在他看來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以和企業(yè)進(jìn)行合作套保，根據(jù)企業(yè)的訴求進(jìn)行原料鎖定、遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)等，這已不是傳統(tǒng)意義上的套期保值�！捌谪洐C(jī)構(gòu)通過專業(yè)技能將風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場進(jìn)行對沖，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格流和物流的分離，不因價(jià)格預(yù)期影響貿(mào)易流轉(zhuǎn)，擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)的一方掌握了定價(jià)的主動(dòng)權(quán)�！笔�春生稱，未來越來越多的企業(yè)會(huì)選擇這樣的確定性，不僅遠(yuǎn)期定價(jià)，還可以一單多價(jià)，可以先交貨后點(diǎn)價(jià)。

　　此外，他表示，那些當(dāng)前生產(chǎn)利潤尚可但對未來一段時(shí)間利潤不看好的生產(chǎn)企業(yè)，可以借助期貨機(jī)構(gòu)鎖定未來一段時(shí)間的原料采購價(jià)和成材的銷售價(jià)，從而鎖定生產(chǎn)利潤。期貨機(jī)構(gòu)將未來的不確定性變?yōu)榇_定性，便于企業(yè)安排生產(chǎn)經(jīng)營。

　　將風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品化后，期貨機(jī)構(gòu)給企業(yè)也提供了利潤的保值。這一過程中，期貨機(jī)構(gòu)成了一個(gè)新型配貨商，把未來的原料鎖定，保證企業(yè)的利潤根據(jù)期貨市場來報(bào)價(jià)�！艾F(xiàn)在很多企業(yè)越來越追求確定性，這就像投資者去買基金產(chǎn)品一樣，交給專業(yè)人士來操作�！笔�春生說。