題材股炒作是A股的頑疾之一，也是各國(guó)股市的通病。如何防范題材股炒作，保護(hù)中小投資者利益成為多國(guó)交易所的監(jiān)管重點(diǎn)。日前，在滬深交易所聯(lián)合舉辦的“證券交易所一線監(jiān)管?chē)?guó)際研討會(huì)”上，韓國(guó)交易所北京代表處首席代表李瑛珉介紹了韓交所在題材股炒作監(jiān)管方面的相關(guān)情況，指出交易所應(yīng)從市場(chǎng)監(jiān)督者轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮橹鲃?dòng)的市場(chǎng)保護(hù)者，為我國(guó)交易所加強(qiáng)一線監(jiān)管提供了有益經(jīng)驗(yàn)。

　　與A股類(lèi)似，韓國(guó)資本市場(chǎng)中個(gè)人投資者比例較高，2016年末個(gè)人投資者比重占整個(gè)市場(chǎng)交易的68%。此外，韓交所的個(gè)人投資者相對(duì)偏好頻繁交易，2015年韓國(guó)股票換手率顯著高于香港交易所、澳大利亞交易所、新加坡交易所等。

　　由于題材股炒作實(shí)質(zhì)上與公司基本面沒(méi)有根本關(guān)聯(lián)，隨著股價(jià)暴漲暴跌，極易給中小投資者造成損失。李瑛珉介紹，截至2016年11月，從韓交所投資政治題材股的投資者分類(lèi)來(lái)看，個(gè)人投資者占比高達(dá)97%，其余機(jī)構(gòu)以及外國(guó)投資者僅占3%左右，所以絕大部分損失由個(gè)人投資者來(lái)承擔(dān)。此外，目前韓國(guó)監(jiān)管流程耗時(shí)較長(zhǎng)，從交易所到法院的流程至少需要7個(gè)月以上，無(wú)法及時(shí)抑制不公平交易。

　　李瑛珉指出，由于題材股的交易形態(tài)以及投資者跟風(fēng)買(mǎi)賣(mài)等情況不斷變化，很難適用之前的異常交易標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督，所以通過(guò)與之前方式不同的差異化集中管理方式抑制市場(chǎng)混亂是有必要的。而且監(jiān)管題材股炒作要通過(guò)預(yù)先監(jiān)管，而不是傳統(tǒng)的事后舉報(bào)。據(jù)了解，韓交所在防范題材股炒作方面，圍繞輿情監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，加大風(fēng)險(xiǎn)提示力度，強(qiáng)化交易“冷卻”機(jī)制，制定了針對(duì)性的管控措施。

　　具體來(lái)看，韓交所針對(duì)部分題材股的管控措施包括更嚴(yán)格、更強(qiáng)有力的“預(yù)防措施”，跳過(guò)原有的警告、發(fā)送警告文件兩個(gè)階段，直接進(jìn)行訂單拒絕警告、停收訂單委托，從而提前預(yù)防異常暴漲情況。

　　如果一只股票價(jià)格連續(xù)上漲，被認(rèn)定為異常暴漲之后，韓交所可將該股票列為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，對(duì)投資者發(fā)布警示，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)公示暴漲原因等內(nèi)容。

　　當(dāng)出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)謠言，公司認(rèn)為有必要進(jìn)行真實(shí)信息披露時(shí)還可發(fā)布該網(wǎng)絡(luò)警示，以便預(yù)防投資者損失。若觸動(dòng)多次網(wǎng)上警示，將被韓交所標(biāo)注為投資者“投資注意股票”，起到對(duì)散戶(hù)警示和保護(hù)作用。

　　如果采取多種措施之后，股價(jià)異常上漲狀況仍未改善，韓交所將對(duì)股票采取連續(xù)三天進(jìn)行30分鐘集合競(jìng)價(jià)的措施，甚至是深度調(diào)查及移交韓國(guó)金融監(jiān)督院等措施。

　　在防范題材股炒作上，韓交所還會(huì)與相關(guān)機(jī)構(gòu)采取聯(lián)合管控措施，形成監(jiān)管合力。如在必要時(shí)，與韓國(guó)金融監(jiān)督院、韓國(guó)金融委員會(huì)等部門(mén)組成特別聯(lián)合調(diào)查隊(duì)，調(diào)查與題材股有關(guān)的市場(chǎng)操縱活動(dòng);組織謠言監(jiān)控聯(lián)合小組，持續(xù)監(jiān)控各種網(wǎng)絡(luò)謠言，打擊傳播虛假信息擾亂市場(chǎng)的行為;相關(guān)部門(mén)之間會(huì)進(jìn)行信息共享，甚至聯(lián)合進(jìn)行新聞發(fā)布，借助媒體披露題材股調(diào)查情況，幫助投資者了解題材股的真實(shí)情況。