25日，三大股指探底回升，上證指數(shù)2500點(diǎn)失而復(fù)得，報(bào)收2504.82點(diǎn)，下跌0.88%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.85%。盤面上，5G主題成為最大亮點(diǎn)。

　　分析指出，近期銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊補(bǔ)跌，增添筑底階段復(fù)雜性。不過，隨著其補(bǔ)跌壓力逐步釋放，A股有望“輕裝上陣”迎接春季攻勢。在此期間，仍有結(jié)構(gòu)性的紅包機(jī)會(huì)，如5G、人工智能等科技主題。

　　局部開始活躍

　　25日，在28個(gè)申萬一級行業(yè)中，通信行業(yè)是唯一上漲板塊，漲幅為1.53%，板塊內(nèi)有10只個(gè)股漲停�？梢哉f，通信板塊是25日大盤“V”型反轉(zhuǎn)的主要推手。

　　而在通信板塊中，5G主題表現(xiàn)最為突出。有分析指出，2019年隨著5G試商用進(jìn)程的推進(jìn)，5G將會(huì)是通信行業(yè)乃至整個(gè)TMT板塊中投資確定性最強(qiáng)的領(lǐng)域之一，而通信行業(yè)則有望觸底回升。

　　另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，25日，盤中受外圍股指大跌影響市場跌幅較深，不過午后大盤發(fā)力，滬指2500點(diǎn)失而復(fù)得，三大股指收長下影線。

　　市場人士表示，首先，股指在2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐位置具備極強(qiáng)的生命力。其次，滬指形態(tài)上有望形成大雙底走勢，即前期低點(diǎn)2449點(diǎn)和昨日低點(diǎn)2462點(diǎn)。

　　此外，次新股近期也有活躍跡象，泰永長征連續(xù)收出六個(gè)漲停板，在其帶動(dòng)下，一批超跌績優(yōu)次新股受到資金關(guān)注。東吳證券研究指出，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，次新股主題性投資機(jī)會(huì)與其“超跌或超漲的周期性規(guī)律”密切相關(guān)。在眾多指標(biāo)中，發(fā)現(xiàn)“新股上市后的連續(xù)封板數(shù)量”是判斷次新行情強(qiáng)弱的核心指標(biāo)之一，當(dāng)這一指標(biāo)處在歷史高位時(shí)，意味著次新板塊超漲，接下來下行壓力較大，而當(dāng)這一指標(biāo)處在歷史低位時(shí)，意味著次新板塊超跌，接下來上行概率較高。

　　總的來看，雖然當(dāng)下權(quán)重板塊仍在釋放補(bǔ)跌壓力，但市場局部機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)，使得市場接下來的春季行情給予希望。華泰證券研究指出，2009年以來，即使A股上市公司處在盈利下行周期，春節(jié)前后均出現(xiàn)春季躁動(dòng)�！�2019年春季躁動(dòng)行情或?qū)㈩愃朴?013年至2015年，于春節(jié)前開啟，于節(jié)后快速回落，尤其經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境類似2015年，A股企業(yè)盈利整體未明顯改善但流動(dòng)性相對寬松，不論是直接融資或是間接融資渠道都有邊際寬松空間。”

　　申萬宏源證券策略分析師傅靜濤表示，12月是春季行情準(zhǔn)備期，可以耐心等待后續(xù)政策催化，開啟春季行情。

　　轉(zhuǎn)入磨底階段

　　整體來看，2018年對于A股是個(gè)“快速尋底年”，截至12月25日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌24.26%，歷史上僅次于2008年。

　　“本輪A股調(diào)整空間與時(shí)間均已較為充分。”一市場人士向中國證券報(bào)記者表示，當(dāng)前A股已由“尋底”轉(zhuǎn)入“磨底”階段。

　　在財(cái)富證券策略分析師黃仁存看來，長期來看，A股整體的預(yù)期收益率及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回報(bào)已經(jīng)接近底部水平。這個(gè)時(shí)點(diǎn)的A股大概率處于“震蕩筑底”的階段。

　　從2449點(diǎn)以來的市場運(yùn)行看，在多空因素交織下，磨底階段指數(shù)仍有較大波動(dòng)。“從2012年A股磨底的經(jīng)驗(yàn)來看，投資者對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和長期增長問題的擔(dān)憂，將會(huì)使得A股在底部時(shí)的波動(dòng)較大。如果風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，A股可能有繼續(xù)下跌探底的風(fēng)險(xiǎn)。”財(cái)通證券策略分析師馬濤提醒道。

　　而中原證券研究所所長王博則表示，從政策底演變歷史來看，2019年上半年A股有望迎來底部。當(dāng)前基本面并不利于政策底向市場底迅速轉(zhuǎn)變，但積極因素正在積累，A股估值經(jīng)過充分的修復(fù)后，按照歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，2019年上半年有望迎來市場底。

　　至于磨底階段的時(shí)長問題，市場仍有不同看法。

　　中信證券策略研究指出，A股有望在2019年下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)。一是A股盈利增速2019年二季度探底，三季度回升�；鶞�(zhǔn)假設(shè)下，全部A股2019年盈利增速從2018年的9.7%下降到5.4%，單季同比呈“V”型走勢，且底部下探不會(huì)太深，預(yù)計(jì)4個(gè)季度增速分別為4.5%、4.1%、5.4%、8.2%。

　　二是政策預(yù)期逐步明朗。政策預(yù)期在兩會(huì)后明確，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在2019年二季度末期逐步回暖：大盤在一季度盤整后，二季度會(huì)逐步進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段。

　　三是市場流動(dòng)性前低后高。保守估計(jì)，產(chǎn)業(yè)資本(包括紓解股權(quán)質(zhì)押的專項(xiàng)基金)、保險(xiǎn)、外資的資金2019年累計(jì)流入A股4300億元，流入節(jié)奏上前低后高，下半年市場流動(dòng)性狀況更好。

　　也有機(jī)構(gòu)表示，中期反轉(zhuǎn)需要聚焦信用擴(kuò)張和實(shí)質(zhì)性改革。2019年A股走勢將會(huì)有所波折，有望呈現(xiàn)“N”型走勢。

　　聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

　　2018年是A股較為困難的一年，市場趨勢性的機(jī)會(huì)并不多，那么對于2019年，有哪些投資機(jī)遇值得關(guān)注?

　　“2019年行業(yè)配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇�！敝薪鸸�司2019年策略報(bào)告指出，一是逆向思維。市場整體估值處在相對低位可能已經(jīng)計(jì)入較多悲觀預(yù)期，具體時(shí)間點(diǎn)難把握，但當(dāng)前市場可能整體處于風(fēng)險(xiǎn)釋放后半程;二是“守正”。市場資金越來越機(jī)構(gòu)化、國際化、多層次資本市場建設(shè)擴(kuò)容等因素，盈利壓力有可能繼續(xù)釋放，對個(gè)股基本面要求標(biāo)準(zhǔn)提高，基本面強(qiáng)、估值低的板塊可能有相對收益;三是“出奇”。增長下行、政策托底可能逐步從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，關(guān)注對政策敏感或預(yù)期極度悲觀而出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)性機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告還提出，未來3-6個(gè)月行業(yè)配置建議注意以下三個(gè)方面。一是逢低吸納符合中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，當(dāng)前建議在包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游等領(lǐng)域精選個(gè)股，同時(shí)也關(guān)注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費(fèi)類板塊更好的買入時(shí)點(diǎn)。

　　二是關(guān)注下跌時(shí)間長、幅度大、估值低、預(yù)期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)，包括券商、保險(xiǎn)、軍工、部分新能源等。

　　三是相對看淡近年受供給側(cè)改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

　　中信證券則表示，“聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造和服務(wù)業(yè)�！币皇侵圃鞓I(yè)轉(zhuǎn)型升級、全球布局、向頭部集中。看好以汽車零部件、工程機(jī)械和光伏為代表的具備全球競爭力的高端裝備制造，以半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人為代表的自主可控設(shè)備/核心零部件，以5G為代表的新基礎(chǔ)設(shè)施以及以新能源車(產(chǎn)業(yè)鏈)、智能家居為代表的新興消費(fèi)品制造。二是消費(fèi)性服務(wù)和生產(chǎn)性服務(wù)兩手抓。消費(fèi)性服務(wù)看點(diǎn)是改革推動(dòng)市場化供給側(cè)調(diào)整，看好醫(yī)療服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)和教育;生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)(企業(yè)服務(wù))看點(diǎn)是對外開放以競爭促進(jìn)發(fā)展，看好企業(yè)云服務(wù)、軟件/存儲(chǔ)服務(wù)、商業(yè)信息服務(wù)等。