在距2019年來臨還有4天的時(shí)候，長城汽車(5.740, 0.09, 1.59%)(601633.SH，2333.HK)發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，表示擬以合計(jì)約2.12億元的價(jià)格出售公司專利及非專利技術(shù)資產(chǎn)和部分資產(chǎn)給關(guān)聯(lián)方蜂巢能源及蜂巢能源保定分公司。

　　公告當(dāng)日，上交所即對(duì)公司下發(fā)問詢函，要求長城汽車補(bǔ)充披露此次交易的目的、影響及標(biāo)的資產(chǎn)的后續(xù)安排等多項(xiàng)問題。

　　資產(chǎn)分步轉(zhuǎn)讓，交易所追問是否“一攬子”交易

　　根據(jù)公告，此次出售的標(biāo)的資產(chǎn)包括專利及非專利技術(shù)資產(chǎn)和部分資產(chǎn)兩部分。其中專利及非專利技術(shù)資產(chǎn)主要應(yīng)用于電池管理系統(tǒng)、電池制造、電池包裝、汽車組件生產(chǎn)等領(lǐng)域。部分資產(chǎn)系公司擁有的部分設(shè)備、在建工程和專有技術(shù)。

　　以2018年10月1日為評(píng)估基準(zhǔn)日，上述專利及非專利技術(shù)資產(chǎn)在收益法下的評(píng)估值為約1.64億，折現(xiàn)率16.43%;部分資產(chǎn)在成本法下的估值為4770.07萬，增值率6.86%。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)是長城汽車近期第二次進(jìn)行資產(chǎn)處置了。

　　2018年10月26日，長城汽車“為節(jié)約資本支出、集中資源發(fā)展核心主業(yè)、提升盈利能力”，將旗下全資子公司蜂巢能源100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了同一實(shí)際控制人所控制的關(guān)聯(lián)方企業(yè)保定瑞茂。這次交易以2018年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，蜂巢能源100%股權(quán)在資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的評(píng)估值約7.76億，增值率0.17%。在此基礎(chǔ)上，交易雙方經(jīng)協(xié)商確定蜂巢能源100%股權(quán)的交易價(jià)格為現(xiàn)金7.9億元。

　　值得注意的是，資料顯示：蜂巢能源為長城汽車2018年2月投資10億設(shè)立(截至2018年10月26日股東實(shí)際出資7.9億元)，主要從事鋰離子動(dòng)力電池等研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。此外，公司還曾在年報(bào)披露發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計(jì)劃時(shí)稱“……進(jìn)一步策劃和完善在新能源汽車核心部件的布局，未來將加快新能源業(yè)務(wù)發(fā)展……”

　　然而成立僅八個(gè)月，公司即將蜂巢能源100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，根據(jù)資料，蜂巢能源2018年前三季度營收171.57萬，凈利潤虧損1556.29萬。不僅如此，時(shí)隔兩個(gè)月，公司再次計(jì)劃將相關(guān)專利及非專利技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。面對(duì)這一系列操作，交易所要求公司說明“相關(guān)轉(zhuǎn)讓行為是否與已披露的‘發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計(jì)劃’相悖，公司戰(zhàn)略是否發(fā)生實(shí)質(zhì)變化”。此外，針對(duì)公司分批出售資產(chǎn)的情況，交易所還提及了“一攬子交易”問題。

　　也就是說，分步處置是否構(gòu)成“一攬子交易”的判斷，將會(huì)對(duì)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表中處置損益的金額、確認(rèn)時(shí)點(diǎn)等指標(biāo)產(chǎn)生不同的影響。

　　拳頭產(chǎn)品市場銷量下滑，研發(fā)支出開啟資本化

　　2018年，長城汽車的日子并不好過。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年前11個(gè)月長城汽車在狹義乘用車口徑下的累計(jì)銷量為763835臺(tái)，同比下滑6%，市場份額約3.8%。若從長城汽車公布的2018年11月產(chǎn)銷快報(bào)來看，公司單月汽車銷量總計(jì)為132489臺(tái)，同比增長1.09%，前11個(gè)月累計(jì)汽車銷量919245臺(tái)，同比下滑2.68%。其中，哈弗系列單月銷量雖同比增長9.44%，但累計(jì)銷量同比下滑13.71%。

　　更慘淡的是，新品牌WEY系列在2018年9月份之后出現(xiàn)了相當(dāng)慘烈的銷量下滑。

　　在這種銷售情況下，公司的業(yè)績也不容樂觀。

　　2017年，長城汽車總營收1011.69億元，同比增長2.59%，但歸母凈利潤同比下滑52.35%至50.27億元。同時(shí)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出10.77億。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年1-9月長城汽車研發(fā)費(fèi)用約11.7億，較上年同期下降47.91%，原因系“報(bào)告期對(duì)滿足資本化條件的研發(fā)投入進(jìn)行資本化處理所致。”

　　寒冬來了：國產(chǎn)車企的“內(nèi)憂外患”

　　不過，日子不好過的并非長城汽車一家。事實(shí)上，2018年幾乎整個(gè)車市都在經(jīng)歷寒冬。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年11月全國乘用車零售202.5萬臺(tái)，同比下降17.9%，1-11月全國乘用車?yán)塾?jì)零售2015.17萬臺(tái)，同比下降4%。而近一年乘用車市場的整體銷售情況如下：

　　另一方面，自2018年5月起，國家對(duì)進(jìn)口汽車及零部件關(guān)稅進(jìn)行了多次調(diào)整。2018年7月1日，進(jìn)口整車的關(guān)稅稅率由25%下降至15%。當(dāng)月國內(nèi)進(jìn)口汽車16.5萬輛，同比增長53%，環(huán)比暴增2.3倍，創(chuàng)歷史新高。

　　然而因中美貿(mào)易摩擦，2018年7月6日起，國家對(duì)原產(chǎn)美國的汽車額外加征25%的關(guān)稅，美產(chǎn)進(jìn)口汽車實(shí)際關(guān)稅稅率提至40%。不過從乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)來看，在前期進(jìn)口整車和零件降稅政策推動(dòng)下，車市整體呈現(xiàn)出消費(fèi)升級(jí)趨勢，豪華車銷量持續(xù)增長，自主車及主流合資車表現(xiàn)均不佳，銷量雙雙下降。截止2018年11月，國內(nèi)汽車按品牌定位細(xì)分市場銷售情況如下：

　　2018年12月15日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告表示從2019年1月1日起，美產(chǎn)進(jìn)口汽車關(guān)稅再次恢復(fù)至15%，為期3個(gè)月。受此關(guān)稅調(diào)整的影響，特斯拉、寶馬等車已應(yīng)聲降價(jià)。這無疑給自主及合資品牌帶來了更大的競爭壓力。

　　內(nèi)生消費(fèi)力不足，外來進(jìn)口車競爭加劇，國產(chǎn)自主及合資車企能否迎來2019年的春暖花開，似乎還是個(gè)未知數(shù)。

　　最后來看下2018下半年至今(2019年1月4日收盤)，A股主要整車企業(yè)的市場表現(xiàn)：