市場人士表示，對于本次降準的解讀必須結合當前A 股市場環(huán)境，不能孤立地看待。從降準時間點來看，1月份降準符合預期，短期而言，對市場的風險偏好會存在一定的修復，尤其是春節(jié)之前的流動性壓力，有望得到一定的緩解。未來會有更多的宏觀政策調控加快出臺，給予資本市場有效的預期引導，債券市場仍有上行空間，股票市場也會在短期內迎來交易性機會。

　　近期，全球貨幣政策的變化給我國資本市場帶來了積極的信號。一方面，人民銀行1月4日宣布下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利;另一方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有望放緩，全球股票市場受益于美聯(lián)儲主席鮑威爾相對溫和的鴿派表態(tài)發(fā)言。

　　1月4日，國務院總理李克強在銀保監(jiān)會的座談會上提出，適時運用好全面降準、定向降準和再貸款、再貼現(xiàn)等政策工具。當日傍晚，人民銀行隨即宣布降準，即2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，預計凈釋放長期資金約8000億元。A股市場對此反應積極：1月4日，上證綜指上漲了2.05%;1月7日，滬深三大股指全面高開，創(chuàng)業(yè)板指一度續(xù)漲逾2%，滬深兩市合計成交略有放量。

　　市場人士表示，對于本次降準的解讀必須結合當前A股市場環(huán)境，不能孤立地看待。天風證券策略分析師劉晨明認為，從降準時間點來看，1月份降準符合預期，短期而言，對市場的風險偏好會存在一定的修復，尤其是春節(jié)之前的流動性壓力，有望得到一定的緩解。平安證券首席策略分析師魏偉預計，未來會有更多的宏觀政策調控加快出臺，給予資本市場有效的預期引導，債券市場仍有上行空間，股票市場也會在短期內迎來交易性機會。

　　有助于提振投資者信心

　　2018年12月中旬以來，A股市場再次出現(xiàn)調整。市場人士認為，壓制當前市場風險偏好的因素主要有年末調倉行為、海外市場波動、基本面下行預期升溫等，特別是中小創(chuàng)業(yè)績預告將在今年1月份密集出臺，商譽減值風險有望逐漸體現(xiàn)。

　　本次降準對A股場內資金的短期情緒形成支撐。上投摩根基金認為，人民銀行此次降準有助于大幅提振市場投資者信心，尤其是在經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落、企業(yè)盈利水平下行的背景下，說明在2018年12月中央經(jīng)濟工作會議上提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制”要求正在逐步落地，預計未來更多利好政策還將繼續(xù)出臺。

　　與此同時，美聯(lián)儲鮑威爾的表態(tài)發(fā)言暫時緩解了海外市場對美聯(lián)儲加息的擔憂，全球資本市場風險偏好得以調整。據(jù)媒體報道，當?shù)貢r間1月4日，鮑威爾在美國經(jīng)濟學會年會上發(fā)言表示，美聯(lián)儲將密切觀察美國經(jīng)濟走向和金融市場形勢變化，對收緊貨幣政策保持耐心。

　　供圖：美堂/東方IC

　　星石投資相關負責人向《金融時報》記者表示，此次降準將會提振資本市場信心。2018年下半年以來，受貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟下行壓力以及外圍市場調整的影響，資本市場信心處于低迷狀態(tài)，本次降準有助于提振市場信心、穩(wěn)定資本市場預期。從實體經(jīng)濟層面看，2018年12月份，PMI數(shù)據(jù)再次回到榮枯線以下，意味著經(jīng)濟仍有下行壓力，本次降準將有利于銀行資金成本的下降，同時釋放更多資金用于擴大信貸，可以緩解民營企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　星石投資認為，在穩(wěn)定實體經(jīng)濟和資本市場發(fā)展上，需要財政政策和貨幣政策的組合拳。根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，財政政策也有望成為穩(wěn)增長的主要發(fā)力點。未來財政政策有望通過更大規(guī)模的減稅、更加有效的降費、較大幅度的增加地方政府專項債以及擴大財政赤字率等手段對沖經(jīng)濟下行，穩(wěn)定基建投資、制造業(yè)投資和消費。

　　年報商譽減值風險需關注

　　“此次降準主要目的是保持流動性的充裕，維持國內貨幣市場的穩(wěn)定，預計央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌�！被鶐r資本副總裁岑賽銦向《金融時報》記者表示，降準對A股的影響不宜過分解讀。

　　事實上，A股運行有其自身規(guī)律，因此影響市場運行的其他因素同樣值得關注。近期，市場對于A股春季行情的討論較多，安信證券策略分析師陳果認為,本次降準是流動性預期改善趨勢的確認，未來，包括減稅降費等一系列積極因素值得期待。從外部因素看，美聯(lián)儲在上個月完成2018年年內的第4次加息，未來美聯(lián)儲加息的空窗期有望大概率出現(xiàn)。

　　此外，從市場估值看，岑賽銦稱，現(xiàn)在A股估值已經(jīng)較為接近底部，而上一次歷史性的底部在2013年年中，上證指數(shù)的市盈率在10倍左右，現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率在11倍左右。從數(shù)字上來看，目前和上一次的底部市盈率很接近。

　　而A股上市公司年報商譽減值風險需要關注。分析人士解釋稱，根據(jù)要求，上市公司至少在每年年度終了時進行商譽減值測試，導致商譽減值信息在半年報和季報披露較少，而通常在年報中披露。創(chuàng)業(yè)板商譽減值風險將在1月中下旬創(chuàng)業(yè)板年報預告集中披露時暴露出來。

　　陳果稱，商譽減值依然存在著結構性問題。他表示，如在創(chuàng)業(yè)板，在成長型行業(yè)以及中小市值公司，商譽減值的風險依然成為掣肘上市公司資本市場表現(xiàn)的重要因素。尤其是近年來，隨著并購承諾集中到期以及業(yè)績變臉加劇，巨額商譽減值頻發(fā)，嚴重侵蝕上市公司利潤的同時也造成了資本市場的一定波動，其中不乏一些不合理減值現(xiàn)象的存在。

　　以深化改革吸引增量資金

　　值得一提的是，推動更多中長期資金入市成為證監(jiān)會下一階段的重點工作之一，這有望為A股市場帶來一定的增量資金。2018年12月24日，證監(jiān)會黨委在傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神時指出，鼓勵保險資金、全國社�；�金等擴大入市規(guī)模。完善QFII、RQFII制度，開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險投資公募基金試點。

　　華泰證券認為，2018年A股市場的資金面總體偏中，預計2019年在外資、險資、保障類資金等增量資金入市的情況下，合計增量資金規(guī)模有望占2018年年末A股流通市值的2.15%左右，這將有助于增強市場信心，起到“穩(wěn)定器作用”。

　　而未來A股迎來增量流動性還需要深化資本市場改革。分析人士認為，在繳稅季、地方債發(fā)行提前等流動性吸納之下，對于本次降準，A股市場難以直接獲得顯著的流動性分配，而資本市場深化改革和進一步降低資金成本，則有助于降低A股風險溢價、吸引增量資金。

　　中金分析師王漢鋒認為，A股市場階段性反彈的有利因素在增多。他表示，需要密切關注年初的信貸、社融、財政支出等數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映的增長情況、貿(mào)易協(xié)商的進展，來評估市場潛在反彈持續(xù)的時間、高度。