行業(yè)資源向頭部公司傾斜,小公司生存空間受到擠壓 養(yǎng)老目標(biāo)基金“叫好不叫座”,能否從個稅遞延優(yōu)惠中真正受益 銀行理財子公司 批量獲準(zhǔn)成立,將和公募貨基債基“短兵相接” 舊的焦慮未去,新的又來。 新對手銀行理財子公司來勢洶洶、行業(yè)寄托極大希望的養(yǎng)老目標(biāo)基金面市遇冷、小型基金公司生存空間受到擠壓,無處突圍。 但焦慮也是奮進(jìn)的動力。 新的一年,對于基金公司來說,舊的焦慮未去,新的又來。最新最大的焦慮來自新對手銀行理財子公司。 目前,公告將設(shè)立銀行理財子公司的銀行已超過20家。多位業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時表示,資管新規(guī)之下,公募基金將和銀行理財子公司產(chǎn)品“短兵相接”,后者在類貨基、部分債基投資領(lǐng)域或?qū)夹纬商娲?而在中高風(fēng)險債基、權(quán)益投資領(lǐng)域,公募仍有明顯優(yōu)勢,銀行理財子公司需要通過FOF、MOM等方式實現(xiàn)資產(chǎn)配置,雙方有望形成新的合作關(guān)系。 凈值化產(chǎn)品將擴(kuò)容 公募面臨業(yè)績競爭壓力 2018年,資管新規(guī)和銀行理財新規(guī)相繼出臺,催生出銀行理財子公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,銀行理財子公司與公募各具相對優(yōu)勢,兩者并非是絕對的競爭關(guān)系。 北京一家次新基金公司副總經(jīng)理表示,銀行理財子公司將會推出大量的產(chǎn)品,和公募的競爭不可避免,他們也和公募一樣要采取凈值化管理,在收益率上會相互比拼;同時,銀行理財子公司與公募都有各自的競爭優(yōu)勢,公募在可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)刃庞孟鲁梁蜕婕皺?quán)益的投資領(lǐng)域具備優(yōu)勢,而銀行在信貸和實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的觀察更為敏感;此外,銀行過去做非標(biāo)投資較多,公募在凈值化領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢,資產(chǎn)估值能力也更強,未來不排除兩者會進(jìn)行合作。 “銀行資金量較大,投資會以配置為方向,公募基金的產(chǎn)品相對規(guī)范透明,可以為銀行資產(chǎn)提供基礎(chǔ)性配置工具,兩者的合作可能會比較多!鄙鲜龈笨偨(jīng)理說。 北京一位大型基金公司債券基金經(jīng)理認(rèn)為,公募基金和銀行理財子公司未來的產(chǎn)品線可能是類似的,但各自擁有比較優(yōu)勢。銀行理財子公司的優(yōu)勢更多的體現(xiàn)在渠道和負(fù)債端;基金積累了多年的投研能力、信評能力和規(guī)范的交易體系,在投研層面形成相對優(yōu)勢!皟烧卟皇潜厝坏母偁庩P(guān)系,長期可能會走向趨同或更激烈的競爭,不過短期來看,問題還不太嚴(yán)重! 投研能力無法一蹴而就 未來委托理財或成趨勢 雖然各有優(yōu)勢,但對于投研能力的培育和構(gòu)建,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,除了在類貨基、部分低風(fēng)險債基領(lǐng)域替代效應(yīng)較強外,銀行理財子公司在投研體系、投資風(fēng)險偏好、文化、激勵機(jī)制等方面仍難以與公募基金抗衡。 上述北京債券基金經(jīng)理認(rèn)為,銀行理財子公司要想建立與公募類似的固收團(tuán)隊,有資金、渠道、客戶并不足夠,需要一定的投研能力,而短期內(nèi)不可能實現(xiàn)。公募基金行業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展,形成了完整的運作體系,非銀行子公司可比。她以其所在公司固收團(tuán)隊為例介紹,近5年,經(jīng)過債券牛市的催化,公司固收團(tuán)隊從不到10人發(fā)展到70多人,有良好的團(tuán)隊激勵機(jī)制;在投研、交易、信評以及系統(tǒng)各方面都做了非常大的投入,這些相信初創(chuàng)的銀行理財子公司很難做到。而且,基金公司投研團(tuán)隊多經(jīng)歷過多輪牛熊周期,投資經(jīng)驗的積累和傳承也是很大的優(yōu)勢。 北京一位資深金融研究機(jī)構(gòu)專家也表示,銀行理財子公司在投資上仍會遵循“債券文化”的邏輯,投資集中在類貨基、部分低風(fēng)險債基領(lǐng)域,對于不擅長的中高風(fēng)險債基和權(quán)益投資,銀行與其去培育龐大復(fù)雜的投資管理能力,不如去培育產(chǎn)品選擇評價能力,通過FOF、MOM去實現(xiàn)資產(chǎn)配置。“把30萬億銀行理財資金轉(zhuǎn)換為凈值化產(chǎn)品非常困難,銀行可以信任的產(chǎn)品只有貨基、債基等少數(shù)產(chǎn)品。銀行理財子公司必須借助外力,在資管行業(yè)產(chǎn)生信用收縮和貨幣收縮的過程中,以往是通過委外,未來可能會通過合規(guī)的委托理財承接銀行資金的合作模式,讓公募基金承接銀行的配置型資金! 基金銷售渠道承壓 貨幣基金首當(dāng)其沖 貨幣基金最先受到?jīng)_擊。去年末出臺的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定,理財子公司產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷,也可以通過銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷,第三方銷售機(jī)構(gòu)看到了機(jī)會,而貨幣基金受到威脅。 “過往貨幣基金在銷售渠道上有兩大優(yōu)勢,一是可以通過第三方渠道代銷,二是購買門檻低至1元。這兩大優(yōu)勢在銀行理財子公司的類貨幣產(chǎn)品面前將不復(fù)存在。”一位基金公司產(chǎn)品總監(jiān)透露,近期在與銀行交流時得知,多家第三方銷售機(jī)構(gòu)拜訪了擬籌建的銀行理財子公司,希望上架子公司旗下產(chǎn)品。“8萬億貨幣基金中近一半來自個人投資者,相比BAT旗下的銷售機(jī)構(gòu),基金公司直銷平臺帶來的個人投資者數(shù)量有限,這一半的規(guī)模也有流失的可能! 一位基金公司電商部人士也認(rèn)為貨幣基金將受到銀行理財子公司的沖擊。據(jù)其了解,包括BAT在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺已和銀行理財子公司對接,在產(chǎn)品形態(tài)、投資策略、預(yù)期收益、回撤等方面交流討論,互聯(lián)網(wǎng)金融平臺可能以銀行理財子公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品替代現(xiàn)在貨架上的貨幣基金。 “第三方代銷機(jī)構(gòu)非常有動力接入銀行理財子公司的類貨幣產(chǎn)品,他們希望提供多樣化產(chǎn)品留住客戶,而且與銀行子公司合作,也可以提高與基金公司談判的議價籌碼!绷硪晃换鸸倦娚滩咳耸糠Q。 在多位基金公司人士看來,理財子公司類貨幣產(chǎn)品可以部分投資非標(biāo),快速贖回不受T+0限制,無論是收益率還是流動性都比貨幣基金有優(yōu)勢,理財子公司的問世對貨幣基金而言是系統(tǒng)性風(fēng)險,單個基金公司沒有好的方式應(yīng)對,貨幣基金占比較高的公司壓力尤為巨大。不過,銀行理財子公司還要經(jīng)過開業(yè)、招人等過程,與基金公司真正的“短兵相接”可能出現(xiàn)在2020年。 |
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