保監(jiān)會為進一步完善保險資金運用管理制度,防范保險資金運用風險,擬修改《保險資金運用管理暫行辦法》,允許保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品;允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金;允許險資投資設立不動產(chǎn)、基礎設施、養(yǎng)老等專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構等。這一次修改擴大了保險資金的運用范圍,同時也有利于保險開展投行類業(yè)務,此外,對于創(chuàng)投類私募基金而言,將迎來一大“金主”。 “允許保險資金投資其他資產(chǎn)機構即開展投行化存在三點好處,一是可以涉足公司外業(yè)務,二是獨立運作運行可以提高專業(yè)性,三是有望更好地實施激勵機制。這對提高保險資金的市場地位及更好地服務于實體經(jīng)濟都大有裨益! 保險資金運用再上一個臺階。 3月9日,21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉,保監(jiān)會為進一步完善保險資金運用管理制度,防范保險資金運用風險,擬修改《保險資金運用管理暫行辦法》(下稱“《暫行辦法》”),并已形成《關于修改<保險資金運用管理暫行辦法>的決定(征求意見稿)》(下稱“《征求意見稿》”)。 與此前的《暫行辦法》相比,《征求意見稿》明確,允許保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品;允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金;允許險資投資設立不動產(chǎn)、基礎設施、養(yǎng)老等專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構,專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構可以設立夾層基金、并購基金、不動產(chǎn)基金等私募基金。 對此,保監(jiān)會人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,“上述修改基本均已在保險資金相關政策中明確,這次實際上是確認各類細則的內(nèi)容并統(tǒng)一上升到保險資金運用管理辦法的高度。” 其中,“‘允許保險資金投資不動產(chǎn)、基礎設施、養(yǎng)老等資產(chǎn)管理機構’為首次在保險資金具體運用政策中體現(xiàn),意在貫徹落實保險業(yè)‘新國十條’精神!敝袊吮YY產(chǎn)管理公司宏觀與戰(zhàn)略研究所研究員魏瑄對21世紀經(jīng)濟報道記者如是說道。 值得一提的是,除對保險資金“放開前端”外,《暫行辦法》對“管住后端“也進行了細致要求,體現(xiàn)出保險資金穩(wěn)健的運用思路。 保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至2015年末,保險資金運用余額111795.49億元,較年初增長19.81%。其中,銀行存款24349.67億元,占比21.78%;債券38446.42億元,占比34.39%;股票和證券投資基金16968.99億元,占比15.18%;其他投資32030.41億元,占比28.65%。 拓展投行化業(yè)務 在2014年國務院出臺的保險業(yè)“新國十條”中提出,鼓勵設立不動產(chǎn)、基礎設施、養(yǎng)老等專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構,而在此次的《征求意見稿》則進一步明確,允許保險資金投資不動產(chǎn)、基礎設施、養(yǎng)老等資產(chǎn)管理機構。 對此,魏瑄認為,“這實質(zhì)上對當前保險資管機構開展投行化等第三方業(yè)務具有推動作用,可以使保險資管機構進一步跳出母公司的束縛,在更加市場化的管理體制和機制下拓展非保險資管業(yè)務! 所謂投行化業(yè)務,即以另類投資為主,包括以保險資管機構名義發(fā)起設立基礎設施債權投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等,實質(zhì)上類似于券商的投資銀行業(yè)務。 一位保險資管人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,“允許保險資金投資其他資產(chǎn)機構即開展投行化存在三點好處,一是可以涉足公司外業(yè)務,二是獨立運作運行可以提高專業(yè)性,三是有望更好地實施激勵機制。這對提高保險資金的市場地位及更好地服務于實體經(jīng)濟都大有裨益。” 據(jù)了解,近年來,保險資管機構一方面投資領域不斷拓展,除傳統(tǒng)的債券、基金和股票外,還投資了基礎設施、不動產(chǎn)、境內(nèi)外私募股權基金、指數(shù)化資管產(chǎn)品等,MOM(管理人的管理人基金)、FOF(基金中的基金)和并購基金等產(chǎn)品也在研發(fā)過程中;另一方面也在以資管產(chǎn)品研發(fā)的方式積極拓展此類業(yè)務,但鮮有投資其他資產(chǎn)管理機構的案例。 一位大型保險資管人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,“保險資管機構正呈現(xiàn)出專注于管理母公司資金的公司、第三方業(yè)務占比較大的公司、運行管理處于起步階段的公司三類方向。在大資管競爭環(huán)境的變化和監(jiān)管制度的創(chuàng)新的背景下,保險資金市場化委受托的熱情被激發(fā),而且保險資管機構風格迥異的業(yè)務、管理和機制創(chuàng)新等模式也被越來越多的資產(chǎn)管理機構認可,《征求意見稿》為市場提供了更加明確的信號! 此外,對于《征求意見稿》中的其他內(nèi)容,魏瑄認為,“資產(chǎn)證券化、私募基金等品種對保險資金組合運用有一定分散化效應,也可以使其獲得流動性、期限溢價! 謹慎對待不良資產(chǎn) 《征求意見稿》明確,允許保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。其中,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是指金融機構以可特定化的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過結構化等方式進行信用增級,在此基礎上發(fā)行的金融產(chǎn)品。 對此,一些市場人士存在“如果商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化后,保險資金是否可以買賣”的疑問。一位接近監(jiān)管的人士表示,“這是一種市場化選擇的行為,關鍵在于金融產(chǎn)品的質(zhì)量和風控措施! 不過,保監(jiān)會在此前發(fā)布的《保險資產(chǎn)風險五級分類指引》要求,保險資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券,入池基礎資產(chǎn)限于五級分類為正常類和關注類的貸款。按照孰低原則,產(chǎn)品信用等級不低于國內(nèi)信用評級機構評定的A級或相當于A級的信用級別。保險資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券,擔任發(fā)起機構的銀行業(yè)金融機構,其凈資產(chǎn)和信用等級應當符合相關規(guī)定。 “這意味著保險資金對銀行信貸資產(chǎn)支持證券依然有所要求,符合其穩(wěn)健的投資風格。”一位券商人士這樣對21世紀經(jīng)濟報道記者說道。 事實上,《征求意見稿》出于管控風險的角度,進一步明確了對保險資金“管住后端”的要求。比如,保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理機構開展直接股票投資、股權投資、不動產(chǎn)投資、無擔保債券投資、基礎設施投資計劃創(chuàng)新、不動產(chǎn)投資計劃創(chuàng)新和運用衍生品等業(yè)務,應當具備相應的投資管理能力。 據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉,此前被中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會調(diào)研的26家保險資管機構已經(jīng)基本具備主要投資資格。其中,具備境外投資能力資格的機構占46%,具備股指期貨能力資格的機構占54%,具備股權投資能力資格的機構占58%,具備不動產(chǎn)投資能力資格的機構占62%。另外,這26家保險資管機構設立了92個涉及投資、合規(guī)、風險管理等方面的決策委員會。 |
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