5月第一周市場走勢延續(xù)震蕩格局，在一周的縮量盤整之后上證綜指在5月3日放量上行1.85%，但5月6日在中概股回歸有關(guān)消息傳出后又放量下跌2.82%，5月9日再次下跌超2%，將此前漲幅蠶食殆盡，尤其是中小市值個股跌幅靠前。對于后市，基金認(rèn)為，中概股暫緩回歸對A股中長期是個利好，但由于流動性存在較大不確定性，市場短期震蕩概率偏大，市場調(diào)整后可逢低關(guān)注電子、消費、周期類板塊等。在具體操作上，部分私募在“五一”后即開始減倉，目前私募整體倉位均不高。

　　部分私募倉位低至一成 

　　5月6日，滬指開啟新一輪調(diào)整。記者采訪了部分公募和私募，他們認(rèn)為市場短期亮點不多，流動性存在轉(zhuǎn)向預(yù)期，市場將繼續(xù)處于存量博弈格局中，接下來仍將以震蕩整理為主，倉位上較為謹(jǐn)慎。

　　恒天財富研究中心數(shù)據(jù)指出，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含完全被動型指數(shù)基金）和混合型基金平均倉位為62.39%，相比前一周小幅下降0.09個百分點。其中股票型基金倉位達87.48%，混合型基金倉位59.20%，相比前一周均有所下降。

　　一位位于華南的私募基金經(jīng)理透露，市場已經(jīng)在3000點附近徘徊多日，一直未放量，感覺市場動能不足，所以在“五一”后就進行了減倉，將倉位降低至一成的水平。而據(jù)他了解，鑒于私募基金對絕對收益的考核，目前整體倉位都不高。

　　股市有句諺語，“五窮六絕”。對于近日的調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，表面上看是中概股暫緩回歸的消息引起，但實際上中概股暫緩回歸對于存量資金博弈的A股來說是好事，市場調(diào)整由多種因素促成。

“自2月份以來，市場出現(xiàn)了一波階段性反彈行情，部分成長股已經(jīng)累積了50%甚至更高的漲幅，短期來看大盤存在調(diào)整的壓力�！睓�(quán)益投資部副總監(jiān)王喆表示，而從年內(nèi)較長一段時間來看，市場上升空間也存在頗多挑戰(zhàn)：一些影響市場的負(fù)面因素仍然存在，比如人民幣匯率的貶值壓力，雖然美元加息延后但還處在加息周期中；經(jīng)濟雖然經(jīng)過一季度的好轉(zhuǎn)，但仍然處于底部區(qū)域，經(jīng)濟增長乏力的根本性問題尚未解決。所以可以看出，3月份經(jīng)濟走勢超預(yù)期刺激市場階段性反攻，進入4月份反彈力度開始減弱，到了5月份空間更為有限。

對后市保持謹(jǐn)慎 

　　在債務(wù)問題持續(xù)發(fā)酵，疊加上周出現(xiàn)的中概股回歸受阻傳聞以及對貨幣寬松可能邊際減弱的擔(dān)憂，基金對后市仍然保持謹(jǐn)慎，行業(yè)方面關(guān)注避險性板塊。

　　11蒙奈倫債券違約、聯(lián)盛破產(chǎn)沖擊導(dǎo)致山西宏特資金鏈斷裂。這兩個事件說明債務(wù)問題仍在持續(xù)發(fā)酵。隨著未來二三季度更多產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券集中到期，類似11蒙奈倫債的信用違約事件出現(xiàn)的頻率可能有加大的趨勢。策略小組認(rèn)為，債務(wù)問題持續(xù)發(fā)酵，仍將牽動市場神經(jīng)，可能會抑制A股投資者風(fēng)險偏好。

　　“今年一季度出現(xiàn)的是階段性反彈，類似于2012年年初的情況，力度不大。”王喆說，下半年經(jīng)濟下行存在壓力，無論從信用違約風(fēng)險還是資產(chǎn)價格、大小非減持的壓力等來看，偏負(fù)面的因素依然存在，所以反彈后存在調(diào)整壓力。未來股市吸引力提升的關(guān)鍵還是看改革能不能超預(yù)期，從而重新找回信心。在風(fēng)險釋放后可關(guān)注景氣度階段性反轉(zhuǎn)的周期類行業(yè)，比如稀土有色等。

　　從公募基金當(dāng)前持倉情況看，眾祿基金的報告顯示，公募配置比例居前三位的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物和計算機，居后三位的行業(yè)板塊分別是交通運輸、化工和建筑裝飾。從上周基金加倉情況來看，上周基金主要加倉了電子、醫(yī)藥生物、采掘業(yè)和休閑服務(wù)四個板塊。

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組建議投資者本周對A股多保留一分謹(jǐn)慎，行業(yè)選擇方面仍然推薦食品飲料中有業(yè)績支撐、高安全邊際的白酒以及受益PPP的相關(guān)標(biāo)的。