今年以來(lái)，深圳、上海等地核心區(qū)房?jī)r(jià)同比大幅上漲50%左右。深究其背后恐怕首付貸是原因之一。因?yàn)槭赘顿J不需要抵押，不需要確權(quán)，就可以通過(guò)房地產(chǎn)中介、開(kāi)發(fā)企業(yè)甚至P2P公司來(lái)貸到款。也易于被投機(jī)者利用來(lái)多處貸到款，加大金融杠桿，助推形成房地產(chǎn)泡沫。

在房?jī)r(jià)下行時(shí)，空手套白狼的首付貸可以一走了之，把這些風(fēng)險(xiǎn)完全推給銀行或者投資者，其風(fēng)險(xiǎn)極大，需要加倍警惕。如果房?jī)r(jià)下跌，這些首付貸所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)將超過(guò)僅是給不太優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)以房貸的次貸，美國(guó)的次貸危機(jī)就是在房?jī)r(jià)下降、利率上升的情況下風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，盡管次貸占美國(guó)住房抵押貸款不足15%，但是經(jīng)過(guò)金融衍生品層層打包杠桿不斷加大，在基礎(chǔ)資產(chǎn)大幅走低的情況下，進(jìn)而引發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)。因此，監(jiān)管層緊急叫停首付貸確有必要，這不僅是在對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行保護(hù)，更是加強(qiáng)對(duì)不合規(guī)的所謂金融創(chuàng)新的監(jiān)管。

首付貸加大了金融風(fēng)險(xiǎn)，不是金融創(chuàng)新

在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷三期疊加，步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需要落實(shí)去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板的五大任務(wù)。因此，出臺(tái)了房地產(chǎn)領(lǐng)域去庫(kù)存的政策，希望通過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)的資金周轉(zhuǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而如果采用首付貸，實(shí)際上增加了杠桿，與去杠桿的目標(biāo)背道而馳，必然加大金融風(fēng)險(xiǎn)。

房貸的本質(zhì)是一種抵押貸款，而考慮到貸款利息、可能發(fā)生的追索成本及抵押物可能貶值等不確定風(fēng)險(xiǎn)，貸款額只能是抵押物價(jià)值的一定比例，這個(gè)比例一般是抵押物價(jià)值的60%到70%，而首付貸是在貸款房產(chǎn)價(jià)值70%的前提下，對(duì)剩下的30%也要通過(guò)貸款來(lái)支付，而且這種貸款多發(fā)生在房貸之前，一般只能是信用貸，且由于銀行或者貸款公司很難掌握資金的最終流向，因此，會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)了極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川以及副行長(zhǎng)潘功勝在答記者問(wèn)時(shí)對(duì)首付貸明確表態(tài)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)自辦的金融業(yè)務(wù)沒(méi)有取得相應(yīng)的資質(zhì)，是違法從事金融業(yè)務(wù)。

盡管目前首付貸產(chǎn)品已經(jīng)全線下架，但在去庫(kù)存及房?jī)r(jià)上漲的背景下，首付貸能否偃旗息鼓，還是會(huì)變相以消費(fèi)貸、信用貸等其他形式出現(xiàn)，需要持續(xù)跟蹤和關(guān)注，必須在實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的全覆蓋，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)，防控好風(fēng)險(xiǎn)。

堅(jiān)守金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)本位

在眾多的首付貸當(dāng)中可以發(fā)現(xiàn)P2P平臺(tái)的身影，為此也有必要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，嚴(yán)防P2P自融和非法集資。盡管P2P監(jiān)管下沉到地方，地方也要聯(lián)合監(jiān)管，不能為了去庫(kù)存而變相支持不合規(guī)的金融業(yè)務(wù)，特別是打著互聯(lián)網(wǎng)金融的幌子來(lái)從事首付貸等業(yè)務(wù)。在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)，必須嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融也要回歸到金融的本位，即嚴(yán)格防范金融風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)來(lái)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律。無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)金融還是銀行信貸都是要堅(jiān)守金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本位。

進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育和消費(fèi)者保護(hù)

與此同時(shí)，需要加強(qiáng)投資者教育，使投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不能因?yàn)楫a(chǎn)品收益高，就不看產(chǎn)品不看資金去向，不做盡職調(diào)查而將資金隨意投向自己并不了解的項(xiàng)目。投資者自身首先要有一根弦，謹(jǐn)慎投資。另外，要加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，也就是金融消費(fèi)者的保護(hù)力度。

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)后，痛定思痛，頒布實(shí)施了《多德·弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》。而且專(zhuān)門(mén)組建和加強(qiáng)了金融消費(fèi)者保護(hù)局。不僅美國(guó)，包括英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在本輪金融危機(jī)后都在加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)。

中國(guó)國(guó)務(wù)院在上年底也出臺(tái)了加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)，以加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。在互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新日新月異的情況下，加強(qiáng)金融投資者教育尤為必要。特別是由于專(zhuān)業(yè)性的原因金融消費(fèi)者與一般消費(fèi)者具有很大的不同，因此，專(zhuān)門(mén)的金融消費(fèi)者保護(hù)法的立法也亟需要提到議事日程上來(lái)。（作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院合作研究部主任）