在經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型任務(wù)更加迫切的當(dāng)下，如何正確理解實體經(jīng)濟與金融發(fā)展之間的關(guān)系？為服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融供給還需要在哪些方面進(jìn)行改善？帶著這些問題，本報記者日前專訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部部長趙昌文。

　　記者：如何理解實體經(jīng)濟與金融發(fā)展之間的關(guān)系？

　　趙昌文：市場上經(jīng)常有一種誤解，即認(rèn)為實體經(jīng)濟是“自家人”，而金融是“外人”。其實，這種看法是不對的。金融本來就是經(jīng)濟的組成部分，盡管可能結(jié)構(gòu)不同，但金融和實體經(jīng)濟都是一個國家、地區(qū)發(fā)展不可缺少的要素。從這個意義來講，金融業(yè)的發(fā)展同樣重要，更不應(yīng)該被稱作“外人”。而且，金融業(yè)本身也是服務(wù)業(yè)的重要組成部分。所以，金融業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)應(yīng)該有其自身的發(fā)展空間和正當(dāng)理由。

　　但需要強調(diào)的是，金融業(yè)發(fā)展的立身之本應(yīng)該是為實體經(jīng)濟服務(wù)。只有基于這一原則，金融業(yè)自身才能獲得更好的發(fā)展，否則，就是無源之水、無本之木。于是，金融和實體經(jīng)濟之間似乎有了一種既對立又統(tǒng)一的關(guān)系，即“競合”關(guān)系。我們應(yīng)該看到，當(dāng)一個國家的金融業(yè)發(fā)展滯后時，就難以支持實體經(jīng)濟發(fā)展，并會對制造業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)部門的發(fā)展造成不利影響；而當(dāng)金融業(yè)發(fā)展過度，特別是表現(xiàn)出很強的攫取性時，人力資本、資金、企業(yè)家精神等創(chuàng)新要素都會源源不斷地從實體產(chǎn)業(yè)部門中流入金融業(yè)，從而削弱這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力。理想的狀態(tài)是二者之間達(dá)到一個“共容”甚至“共榮”的結(jié)構(gòu)。

　　記者：在您看來，當(dāng)下中國金融改革進(jìn)展如何？

　　趙昌文：從過去幾年的情況看，我國金融改革速度還是比較快的，特別是黨的十八屆三中全會之后，例如，對于利率市場化，該放開的在形式上確實已經(jīng)放開了。

　　不過，需要強調(diào)的是，利率市場化本質(zhì)上就是資金價格形成機制的改革，核心是要減少政府對資金價格的管制。但是，放開價格并不意味著利率市場化的全部完成，還涉及到一個最本質(zhì)的問題——金融資源配置問題。我們現(xiàn)在只是把二級市場價格放開了，還缺乏一個基于市場的、合理的、均衡的債券市場收益率曲線。

　　記者：除了利率市場化之外，對于實體經(jīng)濟和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而言，金融環(huán)境還存在哪些不足？金融供給還應(yīng)如何完善？

　　趙昌文：我認(rèn)為，首先要降低金融機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，這是當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型迫切所需。目前，金融市場特別是銀行市場還存在壟斷現(xiàn)象，而實體經(jīng)濟部門除少數(shù)行業(yè)外，事實上已經(jīng)成為一個完全競爭的市場。

　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求金融市場的結(jié)構(gòu)更加競爭化、更加市場化，所以，金融機構(gòu)準(zhǔn)入方面的改革需要繼續(xù)加快。第一批五家民營銀行已經(jīng)全部開業(yè)，近期，重慶富民銀行也獲批籌建。金融機構(gòu)準(zhǔn)入目前按照“成熟一家、批準(zhǔn)一家”的原則進(jìn)行，但總體來看，這方面改革的速度還有待進(jìn)一步提高。

　　一直以來，我們對民營銀行和中小金融機構(gòu)寄予了很高期望，但需要強調(diào)的是，在目前這種金融生態(tài)圈里，單靠幾家體量仍比較小的機構(gòu)很難改變市場結(jié)構(gòu)。從現(xiàn)在的效果來看，民營銀行的“鯰魚效應(yīng)”還沒有完全在市場上發(fā)揮出來。

　　除了金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻需要降低外，我國金融市場目前存在的資產(chǎn)替代限制也亟須解決。所謂資產(chǎn)替代限制，即銀行體系和資本市場體系目前還是兩個相對獨立的體系，二者之間的互動性和交融性不足。

　　金融體系的競爭不僅包括銀行體系內(nèi)部的競爭，還包括銀行體系與資本市場之間的競爭。

　　我國目前的多層次資本市場包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、OTC（場外交易）市場，但A股上市公司數(shù)量僅有2000多家，上市速度也比較慢。

　　眾多周知，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中企業(yè)對直接融資有著很大的需求。但是，以監(jiān)管審核速度和排隊上市的企業(yè)數(shù)量來計算，高科技企業(yè)想要在創(chuàng)業(yè)板IPO大概需要4年到5年時間。對于需要上市融資的企業(yè)來說，這個時間恐怕太長了。另外，即使企業(yè)能夠上市，增發(fā)、配股等再融資條件甚至比主板還高，這不符合常理。

　　未來，應(yīng)該讓更多的大企業(yè)到資本市場融資，但它們現(xiàn)在還是銀行的大客戶，主要從銀行貸款。當(dāng)這些大企業(yè)、大客戶逐漸從銀行體系轉(zhuǎn)移出來或者減少信貸需求時，銀行的觸角也會主動下沉來服務(wù)中小型企業(yè)。

　　記者：金融服務(wù)創(chuàng)新方面，還應(yīng)該做哪些改進(jìn)？

　　趙昌文：金融問題的本質(zhì)實際上是資金的跨期配置問題，金融最終能否可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于投資人和資金需求者之間能否建立起合理、平衡的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)。

　　在實踐中，這一平衡并不總是很容易實現(xiàn)的，甚至有時候是很難實現(xiàn)的。于是我們經(jīng)�？吹竭@樣的情況，一方面，商業(yè)銀行存在大量的資源閑置，貸款有時發(fā)不出去；另一方面，大量企業(yè)特別是中小企業(yè)還存在融資難和融資貴的問題。

　　很多小企業(yè)特別是科技類中小企業(yè)在考慮融資方式時經(jīng)常選擇成本更高的股權(quán)融資，那是因為除了出讓公司的股權(quán)，它們其實沒有其他更好的選擇。VC、PE等機構(gòu)獲得科技類中小企業(yè)股權(quán)，是在企業(yè)技術(shù)和商業(yè)模式都不夠成熟的階段，與其風(fēng)險共擔(dān)、收益共享。這就是金融，這就是風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)的匹配。

　　因此，我認(rèn)為，要加快發(fā)展包括VC、PE等在內(nèi)的創(chuàng)新友好型金融體系，其中一個重要內(nèi)容就是營造良好的發(fā)展環(huán)境。舉個例子，由于VC、PE是有限合伙制，和傳統(tǒng)金融機構(gòu)的公司制組織結(jié)構(gòu)完全不同。在過去我國合伙企業(yè)法還不夠完善時，這部分金融機構(gòu)自身發(fā)展受限，更不用說促進(jìn)外部產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2007年相關(guān)法律修訂之后，才在明朗清晰的法律框架內(nèi)實現(xiàn)了快速成長，才有了今天我們所能看到的一個蓬勃的行業(yè)。所以，法律、制度的創(chuàng)新應(yīng)該是環(huán)境建設(shè)最主要的內(nèi)容。