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首頁監(jiān)管動(dòng)態(tài)› 銀保監(jiān)會

香港新股發(fā)行審批制度謀變革

2016-8-12 10:44| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 945| 評論: 0|來自: 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

  由香港證監(jiān)會、港交所早在6月下旬聯(lián)合發(fā)布的一項(xiàng)上市架構(gòu)建議咨詢,經(jīng)過業(yè)界將近兩個(gè)月探討、醞釀,近日開始發(fā)酵、升溫。關(guān)于此項(xiàng)上市架構(gòu)建議咨詢發(fā)布的初衷和本意,市場多方發(fā)表了各自不同的見解和分析,甚至有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑香港證監(jiān)會的“改革”意在獨(dú)攬新股發(fā)行審批大權(quán)。

  為此,香港證監(jiān)會高層于日前對來自業(yè)界的質(zhì)疑予以正面公開回應(yīng),不過,此舉不但沒有起到為激烈爭論降溫的作用,反而令持不同觀點(diǎn)的各方的對抗愈演愈烈。此后,市場有關(guān)香港證監(jiān)會與港交所“奪權(quán)”的討論之外,更有聲音關(guān)注于香港新股市場是否會“做爛市”?為何港股估值這么低、流動(dòng)性這么差、老千股這么多?港股還有沒有未來、出路在哪里?

  重新定位可簡化流程?

  今年6月17日傍晚,香港證監(jiān)會與港交所宣布,就改善香港市場的上市監(jiān)管事宜聯(lián)合發(fā)表咨詢文件,建議成立兩個(gè)新的委員會,即上市政策委員會和上市監(jiān)管委員會。

  按照最新咨詢文件的建議,新的上市政策委員會及上市監(jiān)管委員會將由香港證監(jiān)會及港交所的相同數(shù)目代表組成,即香港證監(jiān)會代表將加入相關(guān)委員會,港交所將保留現(xiàn)有的上市審批功能。其中,新成立的上市政策委員會將會提出、督導(dǎo)及決定上市政策,新成立的上市監(jiān)管委員會將會就有問題的上市個(gè)案作決定。

  文件發(fā)布后,香港證監(jiān)會行政總裁歐達(dá)禮曾就此表示,此舉可以讓香港證監(jiān)會能夠加倍集中處理關(guān)鍵事宜,以及清楚闡明香港證監(jiān)會及香港聯(lián)交所的角色。上市監(jiān)管將會因此變得更積極和更具效率,而適用于大部分公司的上市程序也會簡化。

  不過,市場的質(zhì)疑聲音也由此而生。

  咨詢=架空+奪權(quán)?

  按照香港現(xiàn)行的上市審批制度,主要由港交所上市科和28名業(yè)界人士組成的上市委員會負(fù)責(zé),香港證監(jiān)會在最后有否決權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士指出,香港證監(jiān)會通過增設(shè)便于其控制的新機(jī)構(gòu),架空目前由業(yè)界人士組成的上市委員會和負(fù)責(zé)前線審批的港交所上市科,由此實(shí)現(xiàn)權(quán)力整合并由香港證監(jiān)會獨(dú)攬?jiān)捠聶?quán)。所謂市場“改革”的結(jié)果,將是港交所今后對于上市、兼并、收購、融資等事項(xiàng)基本無話語權(quán),業(yè)界代表的聲音也會被大幅度削弱,最后只剩下香港證監(jiān)會CEO一個(gè)人的話成為“圣旨”。

  在新公布的咨詢新例建議下,香港證監(jiān)會擬組建的兩個(gè)新的委員會將負(fù)責(zé)審理在“合適性問題”和“政策問題”上有爭議的上市項(xiàng)目和已上市公司的重大交易,其中一個(gè)上市監(jiān)管委員會同時(shí)也會監(jiān)管已上市公司在兼并收購、融資、改變主營業(yè)務(wù)等方面的申請。市場人士指出,由此原有的上市委員會雖然還將保留,但是只能參與“無爭議”的上市項(xiàng)目。

  另外,業(yè)界發(fā)現(xiàn)的問題還包括:兩個(gè)委員會一半的票是在香港證監(jiān)會手中,另外決定性的一票屬于香港證監(jiān)會委任的上市委員會會長;對港交所上市科員工的評估也是由香港證監(jiān)會決定;香港證監(jiān)會在對何謂“合適性問題”、“政策問題”的界定上并沒有明確的定義,僅強(qiáng)調(diào)合適性問題只會涉及10%的企業(yè),但這10%是以什么標(biāo)準(zhǔn)來衡量也沒有清晰的說明。

  香港上市公司協(xié)會會長羅啟瑞認(rèn)為,新例對現(xiàn)有的上市委員會打擊巨大,會將其變成一個(gè)“橡皮圖章”式的機(jī)構(gòu),他同時(shí)透露,許多業(yè)界人士已有意不再連任。

  為此,香港證監(jiān)會于8月4日緊急召開媒體發(fā)布會,行政總裁歐達(dá)禮發(fā)表聲明稱,“新的咨詢改革不是為了攬權(quán),僅僅是為了簡化上市監(jiān)管流程,一些媒體報(bào)道是在扭曲事實(shí),誤導(dǎo)市場”,并強(qiáng)調(diào)咨詢當(dāng)中羅列的新例勢在必行、沒有第二套方案,咨詢并不是公投也不是投票的數(shù)字游戲,呼吁業(yè)界不要誤解市場咨詢的目的。

  香港立法會金融服務(wù)界議員張華峰強(qiáng)調(diào),香港證監(jiān)會及港交所聯(lián)合發(fā)出上市監(jiān)管決策及管治架構(gòu)的咨詢文件是經(jīng)過雙方溝通的結(jié)果,不認(rèn)為證監(jiān)會奪權(quán)。

  角色分工之爭由來已久

  “我對于外界關(guān)注的香港證監(jiān)會及香港交易所之間的所謂上市審批權(quán)之爭,有一些了解。”在香港從事了25年上市保薦工作的資深投資銀行家溫天納在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,他并不認(rèn)同一些報(bào)道中提出的香港證監(jiān)會的改革“有不可告人的秘密”。

  “其中也沒有什么秘密可言。實(shí)際上,早在2000年至2003年,當(dāng)時(shí)上市審批權(quán)就差不多要移交給香港證監(jiān)會了,但是后來因?yàn)榉N種的原因,其中也包括兩方之間的角力,相關(guān)的計(jì)劃終止了。”溫天納補(bǔ)充說,“但是,問題并沒有就此停在這里!

  據(jù)悉,香港交易所之后也作出了讓步,這就促成后來形成一個(gè)新的體制——“雙重存檔制”,要求所有遞交予香港交易所上市科的公司上市申請,港交所也會抄送一份給香港證監(jiān)會,以便讓香港證監(jiān)會間接參與上市審批的流程,給予意見,香港交易所則會針對香港證監(jiān)會的提問要求上市申請人作出回答,“在這一制度下,上市最終的審批權(quán)仍是在港交所手中,并同過旗下的上市委員會進(jìn)行審批!

  “局部改良”順應(yīng)市場

  香港耀才證券市務(wù)部總監(jiān)郭思治表示:“作為業(yè)內(nèi)人士,我們歡迎市場不斷改革、向前發(fā)展。但就此次市場咨詢的內(nèi)容,我個(gè)人持有保留意見。”他指出,這項(xiàng)市場咨詢的內(nèi)容明顯是更側(cè)重于市場監(jiān)管,同時(shí)令市場的彈性減弱,“重要的是,如果像其他市場人士指出的那樣,香港證監(jiān)會通過此次咨詢并落實(shí)相關(guān)改革,實(shí)現(xiàn)大權(quán)獨(dú)攬,那么,誰又能來監(jiān)管香港證監(jiān)會不會濫用權(quán)力呢?”

  郭思治認(rèn)為,香港市場現(xiàn)行的制度固然有一些需要改進(jìn)之處,但并不需要做徹底的否定和推倒重來!皬木S護(hù)香港市場健康發(fā)展,以及防止監(jiān)管過度的角度看,建議香港證監(jiān)會會同港交所就現(xiàn)有制度進(jìn)行改良式改變,以避免市場因此出現(xiàn)動(dòng)蕩,甚至走向低迷!

  實(shí)際上,此次香港證監(jiān)會聯(lián)合港交所進(jìn)行的上市架構(gòu)建議咨詢起因和演進(jìn),也與另一個(gè)重要背景緊密關(guān)聯(lián),即:近年來港股市場上妖股、老千股屢屢興風(fēng)作浪、屢禁不止。為此,業(yè)界才有呼聲希望加強(qiáng)對市場審批的監(jiān)管及把關(guān)。

  對此,郭思治表示舉雙手贊成,他指出,香港創(chuàng)業(yè)板上妖股、老千股橫行,股價(jià)大幅波動(dòng),令中小投資者蒙受損失,“這些在創(chuàng)業(yè)板上市的新股多以配售形式登陸,配售價(jià)格之低與上市后股價(jià)之高,令參與配售少數(shù)人從‘小圈子炒作’中大賺一筆。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí),特別是跌幅超過50%時(shí),又會吸引不明真相的投資者入場、被套,因?yàn)榧词构蓛r(jià)從高點(diǎn)回落50%,‘小圈子’的持股者仍能獲得可觀的價(jià)差利潤。”

  郭思治建議,香港證監(jiān)會及港交所應(yīng)修訂現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板配售上市制度,改為擬上市公司至少有10%的股權(quán)進(jìn)行公開發(fā)售,并對高管及持股機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定適當(dāng)?shù)南奘燮,以有效防止市場操縱行為。


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