在流動寬裕的背景下，銀行理財(cái)、貨幣基金、互聯(lián)網(wǎng)寶寶等理財(cái)產(chǎn)品的收益率均走在下跌的通道上。

　　上周(1月11日-1月17日)78只互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品的平均七日年化收益率為2.87%，較前一周大幅下跌了0.15個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近兩個(gè)月新低。貨幣基金平均預(yù)期收益率為2.77%，較前一周下跌24BP。短期理財(cái)債基的7日年化收益率為3.21%，較前一周下跌18BP。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，短期理財(cái)債基有61只暫停申購，占比為51.69%;有47只暫停大額申購，申購上限5000元-500萬元不等。僅有8只短期理財(cái)債基可正常申購贖回。融360大數(shù)據(jù)研究院分析認(rèn)為，基金公司此舉主要為了壓降規(guī)模，以達(dá)監(jiān)管要求，向凈值化轉(zhuǎn)型。

　　受年末流動性收緊的影響，互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率連續(xù)3周位于3%以上。元旦之后資金面趨于寬松，1月15日央行全面降準(zhǔn)實(shí)施，釋放7500億元流動性，因此，互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率跌破3%已在市場預(yù)期之中。

　　從不同類型銷售平臺來看，銀行系寶寶平均七日年化收益率為3%，位居榜首;第三方支付系寶寶平均七日年化收益率為2.9%，位列第二，基金系寶寶和代銷系寶寶收益率一直處于后兩位。上周除了銀行系寶寶平均萬份收益在0.8元以上，其他系寶寶平均萬份收益都在0.8元以下。

　　據(jù)融360統(tǒng)計(jì)，上周收益率排名前十的寶寶，新華基金的新華現(xiàn)金寶1月17日七日年化收益率為3.67%，位居榜首。民生銀行(5.840, 0.01,0.17%)的民生如意寶、包商銀行的氧氣寶對接的均為民生加銀現(xiàn)金寶貨幣A，七日年化收益率為3.62%，并列第二。建信基金的超級增值寶、天天基金網(wǎng)的活期寶對接的均為建信貨幣A，七日年化收益率均為3.54%，并列第四。不過建信貨幣A的長期收益表現(xiàn)并不好，收益相對偏低。其中，收益前十榜單中，寶寶最低七日年化收益率為3.64%，上周降至3.43%，可以明顯觀察到寶寶收益率在下降。余額寶的整體收益率偏低，在對接的14只貨幣基金中，目前僅有1只七日年化收益率在3%以上，其他13只均在3%以下。

　　在所有統(tǒng)計(jì)的78只互聯(lián)網(wǎng)寶寶中，共對接了127只貨幣基金，上周七日年化收益率在3%-4%之間的貨基有51只，2%-3%之間的貨基有72只，2%以下的貨基有4只。總體來看，寶寶收益率的重心由3%以上回落至2%-3%之間。

　　融360分析師劉銀平認(rèn)為，繼1月15日央行降準(zhǔn)之后，1月16日央行重啟逆回購，連續(xù)大力投放流動性，保障春節(jié)前資金流

　　難過的2018年，對期望靠銀行理財(cái)多賺點(diǎn)錢的投資人來說，同樣有點(diǎn)“難過”。

　　融360最新出爐的《2018年銀行理財(cái)市場年度報(bào)告》顯示，2018年銀行理財(cái)?shù)钠骄�預(yù)期收益率最高值在2月份，達(dá)到4.91%，之后持續(xù)下跌至12月份，銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率跌至4.4%。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院分析認(rèn)為，銀行理財(cái)收益率持續(xù)下跌主要有兩方面的原因：一是2018年流動性相對寬松，市場資金利率走低，銀行理財(cái)收益率也隨之走低;二是銀行理財(cái)?shù)母呤找嬷饕�靠非�?biāo)拉高，而在2018年強(qiáng)監(jiān)管下，非標(biāo)投資萎縮，相應(yīng)的銀行理財(cái)也難以實(shí)現(xiàn)高收益。

　　對整個(gè)資管行業(yè)而言，去年是非同尋常的一年。2018年4月末，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)落地，標(biāo)志著資管邁入統(tǒng)一監(jiān)管，大資管時(shí)代到來。

　　資管新規(guī)影響明顯

　　銀行理財(cái)發(fā)行量現(xiàn)負(fù)增長

　　據(jù)央行等官方數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末相比2017年末，除了表內(nèi)銀行理財(cái)、公募基金、私募基金和保險(xiǎn)資管規(guī)模有所上升，其他資管產(chǎn)品規(guī)模都有不同程度的下降。

　　截至2018年9月末(2018年四季度數(shù)據(jù)未公布)，銀行表外理財(cái)規(guī)模和信托資管規(guī)模仍為占比最大的資管類型。在資管新規(guī)的影響下，通道業(yè)務(wù)受限，主要以通道業(yè)務(wù)為主的證券公司資管計(jì)劃、基金及子公司資管計(jì)劃以及信托資管，2018年9月末較2017年末規(guī)模下降均在2萬億元以上，三者規(guī)模合計(jì)下降7萬億元。

　　由于保本理財(cái)回表加速，銀行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅增加3.23萬億元，但銀行表外理財(cái)下降0.4萬億元。

　　2018年下半年，隨著資管新規(guī)具體細(xì)則的下發(fā)，銀行理財(cái)相關(guān)政策也不斷松綁，12月份，銀行理財(cái)子公司新規(guī)正式落地。據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前有近30家銀行宣布設(shè)立理財(cái)子公司，包括國有大行、郵儲銀行、股份制銀行、城商行以及農(nóng)商行等。中國銀行(3.570, 0.01, 0.28%)、建設(shè)銀行(6.680, 0.04, 0.60%)、農(nóng)業(yè)銀行(3.600, 0.02, 0.56%)、交通銀行(6.010, 0.03, 0.50%)等4家國有銀行理財(cái)子公司已獲得銀保監(jiān)會的批復(fù)。

　　據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示， 自2018年4月份開始，銀行理財(cái)發(fā)行量同比增速一直是負(fù)增長，最高同比降幅為22.39%�？梢�，資管新規(guī)對銀行理財(cái)?shù)挠绊懮钸h(yuǎn)。從2018年銀行年中報(bào)告來看，多家銀行的理財(cái)規(guī)模和收入也在不斷萎縮，甚至一些銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)收入同比降幅在50%以上，資管新規(guī)影響顯著。

　　從保本理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量看，2018年12月份保本理財(cái)(保證收益類+保本浮動收益類)發(fā)行量為2732只，占比為24.61%，較1月份大幅下降了7.92個(gè)百分點(diǎn)。在嚴(yán)監(jiān)管下，保本理財(cái)產(chǎn)品將逐步退出市場，因此，結(jié)構(gòu)性存款作為保本理財(cái)?shù)奶娲�品逐漸火熱，成為銀行理財(cái)過渡期間受投資者追捧的投資產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模一度飆升至10萬億元以上。但隨著監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行資質(zhì)限制，以及對“假結(jié)構(gòu)性存款”的限制，10月份開始結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模開始回落。截至12月末，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模為9.62億元，規(guī)模下降主要來自中小型銀行。

　　今年收益率恐難回升

　　低于4%的可能性不大

　　展望2019年，融360大數(shù)據(jù)研究院認(rèn)為，伴隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，一些資管類型規(guī)模在2019年或會進(jìn)一步萎縮，同時(shí)資管行業(yè)的相互競爭和合作也會進(jìn)一步加強(qiáng)。而銀行理財(cái)新規(guī)的邊際放松，會增加銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢地位，會對貨幣基金產(chǎn)生一定的沖擊，對私募基金以及券商資管等產(chǎn)生更多的合作機(jī)會，比如銀行子公司可以委托券商資管進(jìn)行投研能力建設(shè)。

　　2019年，保本理財(cái)?shù)囊?guī)模會進(jìn)一步萎縮，而表外理財(cái)由于新老產(chǎn)品銜接，發(fā)行動力不足，預(yù)計(jì)表外理財(cái)規(guī)模不會出現(xiàn)明顯增長。從銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平來看，融360分析師認(rèn)為，2019年同樣面臨流動性寬松和非標(biāo)投資萎縮的局面，所以預(yù)計(jì)2019年銀行理財(cái)收益率也很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達(dá)到4%以上，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率低于4%的可能性不大。

　　動性平衡格局，預(yù)計(jì)本周互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率仍有進(jìn)一步下降的空間，不過跌幅或有所收窄。