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2015券商兩融業(yè)務成績單:從扶搖直上到墜落山崖

2015-12-17 08:40| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 1018| 評論: 0|原作者: 劉小菲 陳娟娟|來自: 中國網(wǎng)財經(jīng)

摘要: 2015年的A股市場可謂波瀾壯闊。從牛市起步到瘋牛形成,再到“斷崖”式的暴跌導致出現(xiàn)“千股跌停、千股停牌、千股漲停再跌!钡钠婊脠鼍。引發(fā)2015年市場波動的原因很多,但券商兩融、場外配資等杠桿資金,普遍被認 ...

     2015年的A股市場可謂波瀾壯闊。從牛市起步到瘋牛形成,再到“斷崖”式的暴跌導致出現(xiàn)“千股跌停、千股停牌、千股漲停再跌!钡钠婊脠鼍。引發(fā)2015年市場波動的原因很多,但券商兩融、場外配資等杠桿資金,普遍被認為是綁架大盤漲跌不可忽視的力量。

  與此同時,近年來發(fā)力布局兩融的券商業(yè),在兩融業(yè)務上獲得的利息收入,也隨著今年股市的巨幅波動經(jīng)歷了一場“過山車”式的變化。

數(shù)據(jù)來源:wind

  兩融余額一度破2萬億 券商日賺利息超5萬億

  作為從2010年3月才起步的創(chuàng)新業(yè)務,融資融券規(guī)模隨著資本市場的上漲也迅猛攀升,并逐漸成為券商的新盈利點。

  數(shù)據(jù)顯示,滬指從2014年12月31日收盤點位3234.68點起步,一路扶搖直上,于6月12日站上5178.19點高位,區(qū)間累計漲幅59.72%。在本輪“瘋!毙星楸澈,則是券商兩融資金的推波助瀾。

  2014年年初,滬深兩市融資融券余額僅為3474億,且日均增幅十分緩慢,2014年8月21日才首次突破5000億。然而,進入2014年10月份,這一數(shù)據(jù)開始了跳躍式增長,并在2014年12月19日首次突破了萬億元大關,此后用了不到5個月的時間站上2萬億關口,并在6月18日達到2.27萬億的歷史峰值。值得注意的是,當日整個A股市場的股票流通市值僅為50萬億,融資比例遠遠超出警戒線。

  隨著市場交易量進一步活躍,兩融業(yè)務業(yè)務也已成為券商最為亮眼的業(yè)績增長點。以主流券商通用的8.6%的融資利率、8.6%~10.6%的融券利率來計算,2萬億元的兩融余額水平可每日為券商貢獻近6億元利息。由于券商普遍認為到了兩融業(yè)務這一“吸金利器”,華泰證券、海通證券、國泰君安等多家券商在上半年已經(jīng)把融資融券門檻從50萬元降至10萬元,國金證券、招商證券更是降至了5萬元。

  監(jiān)管層重拳去杠杠 兩融規(guī);芈渲寥f億

  據(jù)了解,A股場內融資融券業(yè)務的杠桿比例通常在1:1左右,市場行情火爆時,部分激進的券商甚至將融資杠桿能做到了1:3。也就是說,在股市瘋漲的過程中,兩融余額的累計可以讓投資者一夜暴富,但在市場走跌時也成為一把“利劍”,隨時可以把高配資者打入萬丈深淵。

  wind數(shù)據(jù)顯示,A股在6月12日創(chuàng)出5178.19高點后創(chuàng)下了本輪反彈新高后便開始了一場屠殺式的下跌,截至8月26日收盤,上證綜指重挫逾2200點,上千只個股股價遭腰斬,慘烈程度堪稱史無前例,散戶被迫平倉、“多殺多”等局面頻繁出現(xiàn)。

  隨著股市加杠桿的情況越來越普遍,其中潛藏的風險也得到監(jiān)管層的關注。

  繼此前明確券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動自后, 7月1日證監(jiān)會又連夜出臺了兩融新規(guī),明確兩融規(guī)模不超券商凈資產4倍,同時券商可自主決定強制平倉線。在此背景下,券商紛紛推出了上調保證金比例、控制信用賬戶持股過于集中風險、調整兩融擔保股票范圍及折算率等多項收緊兩融的措施。

  由于對兩融、配資等杠桿資金打擊過于激烈,市場呈現(xiàn)出恐慌性暴跌。光大證券分析師徐高當時的一份研報指出,在彼時的市場條件下,兩融余額或將降至萬億元以下。

  隨后資本市場迅速應驗,今年9月份,兩融余額觸及年內9622.62億元的年內低點,速度之快、下降幅度之大出乎市場預料。而兩融業(yè)務給券商帶來利息收入也縮水近三分之二。

  也有學者提出應該叫停兩融業(yè)務。復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三早前接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示,中國國情很不適合融資融券,“應用1-2年時間慢慢停掉它。”他認為,對于融資融券和去杠桿,應用溫和的保守療法,切不可疾風暴雨。

  10月以來融資融券企穩(wěn)回升 未來提升空間較大

  值得注意的是,經(jīng)過三季度去杠桿,資本市場自10月份以來開始企穩(wěn)回升,券商融資融券業(yè)務熱情再次被點燃,截至12月11日,融資融券余額為1.09萬億元。該業(yè)務規(guī)模排名前五的券商是銀河證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、中信證券和海通證券。

  對于兩融業(yè)務的回暖,業(yè)內普遍表示并未感到意外。南方基金首席策略分析師楊德龍在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時說道:“兩融新規(guī)事實上是對杠桿的規(guī)范,這是市場資金渠道重新開放的第一步,所以并不會阻礙兩融的漲勢!

  申萬宏源的一位分析師對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示:“根據(jù)融資融券管理辦法中明確融資融券業(yè)務規(guī)模不超過凈資本4 倍,以三季度末整個行業(yè)的凈資本1.16 萬億元進行測算,融資融券業(yè)務規(guī)模上限在4.64萬億元,未來還有較大的提升空間!


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